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芒果超媒预告点评:复苏进行时,强大内容实力系公司护城河

来源:信达证券 作者:冯翠婷 2023-01-29 00:00:00
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事件:芒果超媒发布 2022年度业绩预告。2022年,公司预计实现归母净利润17.90-18.90 亿元,同比下降10.60%-15.33%;实现扣非归母净利润15.54-16.54 亿元,同比下降19.70%-24.55%。其中22Q4 预计实现归母净利润1.12 亿~2.12 亿元,同比增长-16.7%~57.9%。

点评:2022 年由于高基数叠加疫情致广告行业景气度下滑。宏观经济及疫情影响下互联网广告行业受到较大冲击,广告行业形势低迷,公司全年业绩承压。面临着压力与外部挑战,公司坚持创新驱动发展、可持续性发展,通过对付费模式的不断优化,增强省内用户拉新,效果显著,2022 年与中国移动合作推出“芒果卡”,满足了用户群体个性化、多元化的娱乐需求,构建特色娱乐生态,加上平台优质内容的呈现,推动会员收入同比增长6%,实现了业务基本盘的稳定发展。

2023 年综艺准备充沛,类别题材多元化。2023 年有《乘风破浪4》、《披荆斩棘3》、《时光音乐会2》、《声生不息·宝岛季/港乐季》等备受好评的热门头部音乐综艺,以及平台重点打造的全新音综《全民歌手》,致力打造全面的芒果音综体系;慢综艺《中餐厅》、《向往的生活》等口碑综艺续写辉煌,《再见爱人》第三季敲定,《你好星期六》将全面升级归来,全新武术题材综艺《无名之辈》、《真正的勇士》值得期待;大型晚会方面,《跨年晚会》、《小年夜春晚》、《华人春晚》、《元宵晚会》融入VR、XR 等创新尝试,新潮视觉构建多种沉浸式体验。

影视剧方面,优质内容持续供给。2023 年开年剧集《去有风的地方》截止至1 月20 日累计总播放量已高达21.6 亿,打响“开门红”;后续有自制的《大宋少年志2》,第一部口碑良好,后作成为了芒果2023年重头大戏之一;《以爱为营》(主演:白鹿、王鹤棣)、《我的人间烟火》(主演:杨洋、王楚然)、《群星闪耀时》(主演:李现、任敏)等人气剧集陆续上线,阵容值得期待。我们认为这些优质内容的持续供给有望推动芒果TV 会员收入与会员人次的提升。

投资建议:根据Wind 一致预测,公司22-24 年营业收入分别为146.21/168.47/190.89 亿元,对应增速为-4.79%/15.23%/13.31%;归母净利润为21.14/25.23/29.19 亿元, 对应增速为0.00%/19.33%/15.71%,建议持续关注。

风险提示:宏观经济波动风险、内容监管趋严、广告收入及会员增长速度不及预期等。





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