事件：苏试试验 发布 2022 业绩预告，维持快速增长态势：1）公司预计 2022年实现归母净利润2.47-2.85 亿，同比增长30-50%；实现扣非净利润2.12-2.5亿，同比增长25%-48%；2）预计22Q4 单季实现归母净利润0.68-1.06 亿，同比增长17%-82%，环比增长-6%至47%；3）预计非经常性损益对净利润的影响为3550 万，相比2021 年的2141 万增加1409 万。
点评：苏试试验2022 业绩预计增长30-50%，符合市场预期，我们重申“买入”评级。
市场可能担心公司未来业绩增速放缓，但我们认为，公司作为“专精特新”的环境试验与芯片领域的第三方检测龙头，深耕“新半军”高景气赛道，市场空间广阔，公司亦持续加大全国网点布局、丰富服务类型，随着防疫政策优化，2023 年公司“设备+环试+半导体检测”三大成长曲线共振，业绩有望持续超预期。考虑到宜特增资后持股比例变化，我们预计2022-2024 年公司归母净利润为2.68/3.67/5.37 亿，CAGR42%，对应PE 为43/32/22 倍，维持“买入”。
2023 年实验室新产能释放，服务广度与深度加深，将带动盈利能力持续向上：1）成都广博于2023 年1 月8 日乔迁新址，规模与能力实现国内“双一流”：试验场地自6000 余平方米提至3.2 万余平方米，专业覆盖环境可靠性、电磁兼容、材料检测、结构静力学、整车整机及新能源等领域。2）苏州广博新能源产品检测中心现已初具规模：可提供动力电池、储能电池、消费品用电池和超级电容器检测服务，客户包括蔚来、比亚迪、特斯拉、宁德时代等主流厂商。3）前期扩产的实验室陆续进入收获期：北京创博、青岛海测新场地投产后，开始逐步释放产能；宇航产品检测中心和元器件检测中心已有订单。4）我们认为，22 年疫情、限电等因素对实验室产能释放造成了一定的影响，随着不利因素的消退、扩建项目陆续完工，公司试验服务业务占比与盈利能力有望持续提升。
上海宜特增资扩股，把握半导体国产替代带来的发展良机。1）半导体检测行业领跑者，检测能力覆盖全产业链：公司于2019 年底收购宜特，具备了“材料-元器件-零部件-终端产品”检测能力，业务贯穿IC 设计、晶圆制造和封装全流程，客户涵盖大多数主流厂商。2）推动宜特增资扩股，提升半导检测能力：公司于22 年12 月引入外部投资者，对宜特增资3.8 亿，以增强宜特资本实力，扩大产业规模，进一步提升公司市场竞争力和品牌影响力。3）夯实人才基础，推动宜特长期稳健发展：本次增资引入高管团队和上海宜特员工持股平台，充分调动上海宜特管理层和核心员工的积极性、主动性。
变更募集资金用途，拥抱新能源与5G 行业高景气。1）公司于22 年12 月8 日发布公告，拟将尚未使用的募集资金2.53 亿元及其利息全部用于“新能源汽车产品检测中心扩建项目”（1.54 亿）和“第五代移动通信性能检测技术服务平台项目”（1 亿）。2）新能源汽车与5G 技术发展迅猛，检测需求旺盛：随着车龄增长&强制检测频次增加，汽车检测已成刚需，新能源汽车动力电池检测、EMC测试、电机及控制器检测、充电系统测试等均为从0 到1 的增量市场；5G 测试难度较高，为迎接5G 技术大规模应用浪潮，通信设备厂商、天线厂商、模块厂商均加大对测试服务的采购。3）积极抢占市场份额，打造新的业绩增长极：我们认为，通过拟投项目建设，公司试验服务的专业门类、下游领域或将持续增加，不断匹配客户需求，业绩有望加速增长。
风险提示：公司新领域业务发展不及预期的风险。
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