事件简评2023年 1月 18日公司发布《2023年度非公开发行 A 股股票预案》，本次非公开发行募集资金总额不超过 30.25亿元(含本数)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的 80%，股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前公司总股本的 30%，发行对象为不超过 35名特定对象。
经营分析定增拟募集资金不超过 30.25亿，加强门店拓展及相关配套基础建设。本次非公开发行募集资金总额不超过 30.25亿元(含本数)，扣除发行费用后，16.38亿元用于医药连锁门店建设项目，0.9亿元用于门店升级改造项目，3.97亿元用于大参林一号产业基地(物流中心)，9亿元用于补充流动资金。通过定增项目对资金的补充，公司将持续扩大业务规模，坚定推进“深耕华南、布局全国”的全国性布局战略，进一步提高公司综合竞争力，保持市场领先地位。
门店区域扩张稳步推进，规模优势持续强化。公司深耕华南布局全国，通过自建、并购、直营式加盟三种方式，稳步推进门店区域扩张。截至 2022年 9月 30日，公司门店数为 9578家，其中加盟店 1727家。此次医药连锁门店建设项目拟以 3年为周期，在广东、广西、河南、黑龙江、江苏、陕西、重庆等地区选址投资开设 3600家医药连锁门店，提升区域覆盖的广度和深度；同时拟在广东、广西、河南、重庆、江苏等地区改造升级 900家医药零售老旧门店，拟在佛山顺德建造大参林产业园物流中心，进一步提升公司品牌形象，强化规模优势。随着规模优势逐步释放，公司盈利能力有望进一步加强。
盈利预测、估值与评级不考虑此次定增摊薄影响，随着公司持续外延扩张，预计 22-24年归母净利润分别为 10.6亿、14.4亿和 19.5亿，增速分别为 34%、35%、36%，维持“买入”评级。
风险提示外延并购不确定性；处方外流不达预期；互联网冲击风险；收入地区集中。
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