煤炭行业周报：年报业绩预披露临近，关注业绩超预期个股_股票频道

动力煤：多空信息交织，动力煤价格稳中偏强。供应方面，临近假期，矿区供应有所放缓；需求方面，本周全国冷空气影响偏弱，日耗增长不及预期，电厂负荷稳定，同时非电需求也因为停产放假增多，对煤炭需求提振有限，动力煤市场仍以长协保供为主。本周澳煤、印度、印尼等国际多空信息交织，供需两弱下港口动力煤价格稳中偏强。因大雾影响通航，北港库存有所回升。下周，根据气象部门预告，寒潮延续，平均气温或将较历史同期偏低，叠加防疫政策优化后感染人群逐步康复，经济活动恢复，动力煤需求仍有望增长，价格继续下降空间不大。截至1月12日，广州港山西优混Q5500库提价1360元/吨，周持平,较2022年初同比增长27.10%。1月秦皇岛动力煤长协价728元/吨，连续3月持平，本周长协挂钩指数中NCEI涨0.13%，BSPI、CCTD周持平。1月12日，北方港口合计煤炭库存2339万吨，周变化-0.17%；长江口八港煤炭库存450万吨，周变化-0.44%。1月11日南方八省电厂煤炭库存3051万吨，周变化1.50%；库存可用天数18天，周变化3天；日耗173万吨，周变化-16.9%。

冶金煤：节前现货交投趋冷，利好预期下期货走高。供应方面，受年底放假安排等影响有所收紧，但下游需求受节日影响也有所放缓，库存回升，冶金煤交投趋冷，但本周宏观利好继续释放，焦煤期货主力合约走高。截至1月12日，山西吕梁产主焦煤车板价2300元/吨，周持平；吕梁产1/3焦煤车板价2200元/吨，周持平。六港口炼焦煤库存111.9万吨，周变化4.68%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化5.79%、1.87%。炼焦煤期货2305合约收盘价1888元/吨，周变化3.57%。

焦、钢产业链：假期效应继续，焦、钢现货窄幅波动。临近假期，市场终端备货意愿不强，整体购销维持谨慎，钢材市场价格窄幅波动，焦化厂库存回升，焦炭价格弱稳运行。截至1月12日，一级冶金焦天津港平仓价2910元/吨，周持平；独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别为14.83%、5.49%；四港口焦炭总库存周变化-6.85%，中游延续去库；全国样本钢厂高炉开工率75.68%，周变化1.04个百分点；焦炉开工率74.2%，周变化-0.7个百分点。全国市场螺纹钢平均价格4254.00元/吨，周变化0.93%；35城螺纹钢社会库存合计497.55万吨，周变化13.97%；螺纹钢生产企业库存173.60万吨，周变化3.27%。焦炭期货2305合约收盘价2840元/吨，周变化6.05%；螺纹钢期货2305合约收盘价4173元/吨，周变化1.61%。

煤炭运输：节前补库需求释放，大风大雾影响通航，长江煤炭运价大幅提高。本周临近春节假期，下游补库需求有所释放，叠加北方港口大风封航，运力偏少，沿海运价止跌企稳。内河方面，长江沿线大雾，且多处水位偏低，船舶装载量受限，叠加假期船舶停航放假增多，运力减少，江内综合运价指数上涨。截止1月12日，中国沿海煤炭运价综合指数592.87点，周变化0.11%；中国长江煤炭运输综合运价指数952.96点，周变化16.99%；国际海运价格（印尼南加-连云港）10.50美元/吨，周变化-6.00%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格指数0.33元/吨公里，周变化3.13%。环渤海四港货船比13.30，周变化-11.33%，货等船现象大幅缓解。

煤炭板块行情回顾本周煤炭板块收涨，并跑赢大盘指数，相关个股有所表现。煤炭(中信)指数周变化3.71%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化4.08%，煤化工Ⅱ(中信)周变化1.14%。个股方面，煤炭采选板块个股涨跌不一，其中潞安环能、山煤国际、兖矿能源、兰花科创、平煤股份涨幅靠前；煤化工板块陕西黑猫、山西焦化涨幅靠前。

本周观点及投资建议国内市场方面，假期效应延续，叠加疫情延续下游需求受限影响，电厂日耗不高，非电耗煤也增长乏力，动力煤价格维持弱稳状态。冶金煤也同样受假期效应影响，下游库存回升，价格涨势放缓。煤炭进出口方面，本周国际市场多空消息交织，一方面澳煤进口大概率有所放松，另一方面，印度预计2023年煤炭需求增长空间仍大，12月进口大幅增加；印尼上调2023年1月动力煤参考价（HBA），出口贸易LHV受限等不利于国内煤炭进口，总体来说，近期国际煤炭市场一系列变动大概率增加煤炭进口的边际成本，或将导致2023年煤炭进口不及预期。后期，随着寒潮延续，疫情影响减弱以及地产等宏观利好落地，煤炭市场需求好转，煤价或将维持高位，明年行业景气度有望维持。另外，值得注意的是，本周开始A股年报业绩预报将逐步开始披露，由于2022年Q4秦皇岛年度长协均价725元/吨，环比Q3提高0.83%；上游港口动力煤、炼焦煤Q4市场价均价较Q3分别上涨24.36%和5.77%，煤炭板块上市公司四季度业绩大概率向好，年报业绩有超预期可能。同时，随着煤炭板块近期的调整，煤炭股板块动态估值较低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高。建议继续关注以下机会：第一，政策引导下的确定性和弹性机会，根据不同电煤长协比例构建策略矩阵，以中国神华、中煤能源和晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的，受益长协量价提升，具备较高胜率，同时，中国神华、中煤能源还或将受益于监管部门推动央企估值回归合理水平，推动打造一批旗舰型央企上市公司等服务活动；以陕西煤业和山煤国际为代表的中电煤长协比例标的，受益长协价格提升，具备中等胜率和中等赔率；以山西焦煤、潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的（炼焦煤、喷吹煤），近期冶金煤逻辑变化，具备较高赔率；兖矿能源因拥有较大比例海外产量，国内电煤比例偏低，受益海外煤价高弹性，具备中等胜率和较高赔率。第二，高股息预期下的行业配置价值，建议关注冀中能源、平煤股份、山西焦煤、陕西煤业、兖矿能源、盘江股份、中国神华等。第三，能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇，建议关注华阳股份。

风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。