青鸟消防2022年一季报点评：业绩符合预期，持续推进储能消防项目落地

事件：

公司发布 2022年一季报报告，实现营收 7.46亿元，同比增长 64.71%；实现归母净利润 6,662.13万元，同比增长 30.64%；实现扣非归母净利润6,265.83万元，同比增长 39.40%。

报告要点：

主要业务稳步推进，应急疏散业务维持高增长态势2022Q1，公司针对国内疫情反复，积极通过增强安全库存、加大物流货运跟踪、多地产能基地联动等动态策略推进业务的持续开展，总体表现达到预期。拆分公司业务来看，2022Q1公司通用消防报警业务稳步增长，其中青鸟品牌、海外业务相对平稳，久远品牌持续 40%以上增速；应急照明与智能疏散业务保持高速增长态势，同比增长超过 200%；气体灭火和气体检测业务保持平稳快速增长。在智慧消防领域，公司开展黄石市消防安全管理、南京物流中心、广西职业技术学院等项目的建设。“青鸟消防云”当前上线的单位家数超过 2.2万，上线点位超过 150万个。

持续研发以及建设渠道、品牌、新业务团队，提升综合竞争力公司 2022Q1管理费用、研发费用、销售费用分别为 0.56/0.54/1.05亿元，同比增长 40.40%、53.35%、66.53%，与公司收入端增速基本匹配，高费用投入有助于进一步提升公司竞争力和品牌力。针对疫情反复、原材料成本上升明显的情况，公司有针对性地实行采研联动、降本增效等多项处理措施，并使用自研的“朱鹮”芯片，产品原材料供应端整体较为平稳，2022年 Q1整体毛利率为 39.19%。公司亦高度重视应收账款的催收管理，进一步加大回款力度，整体取得较好结果。

泛工业消防板块有序推进，持续推进储能消防项目落地与多维合作公司积极有序推进泛工业消防板块的布局，发货在千万元以上，先后中标包括万华化学福建产业园、宁德福鼎时代锂电池厂房、中航锂电等代表性项目。在储能消防方面，公司持续丰富、迭代“探测+灭火”储能产品体系，预计 2022年推出系统性储能解决方案。此外，公司积极推进储能项目的落地以及和电池企业的战略合作。近期，公司荣登 CESA 中国化学与物理电源行业协会储能应用分会“储能消防安全企业创新力”榜首。

投资建议与盈利预测2022Q1公司积极应对疫情、原材料价格上涨等负面影响，积极稳健的推进业务，为全年奠定良好的开端。我们认为公司在丰富的产品矩阵、强大的销售渠道的共振下将持续兑现业绩并提升市场份额，同时储能消防业务的持续推进将助力公司综合竞争力的提升。我们预计 2022-2024年公司归母净利 润 分 别 为 7.13/9.72/12.72亿 元 。 当 前 股 价 对 应 EPS 分 别 为2.04/2.79/3.65，对应 PE 分别为 15.2/11.1/8.5倍，维持“买入”评级。

风险提示储能消防增速不及预期风险、应急疏散市场扩容不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险