月222Q43日， 公司营收同比 公司发布 2022+22年%3，归母净利同比 季度业绩，前三季度 +11实现营业收入 %10.47亿元，同比+36%；归母净利 1.18亿元，同比+31%；扣非归母净利 1.11亿元，同比+45%。整体符合预期。22Q3实现营业收入 3.68亿元，同比+22%，环比-3%；归母净利 0.36亿元，同比+11%，环比-16%；扣非归母净利 0.36亿元，同比+17%，环比-8%。
Q3盈利能力有所下降22Q3毛利率约 29.5%，环比-3.14pct，我们预计主要是由于盈利能力较强的轨交业务营收占比下降；净利率 9.56%，环比-1.91pct；扣非净利率 9.77%，环比-0.55pct。
业务快速发展，加大原材料采购从资产端看，由于业务增长，公司加大原材料采购。22Q3公司存货 5亿元，环比+12%；合同负债 0.16亿元，环比+26%。从现金流看，公司保持良好的经营性现金流，22Q3约 0.14亿元。
汽车电动智能化带动需求高增，公司有望持续受益根据我们测算，电动车带来的高压、高速连接器和充电枪等新增需求将从 2021年的 49亿元提高到 2025年的 228亿元，2021~2025年CAGR 约 47%。公司有望持续收益：1）客户端，经过 2018年客户重构优化，目前主要客户有比亚迪、吉利、小康、理想、华为等主流厂商。电动车业务的营收增加至 2021年的 3.5亿。2）产品端，近 3年公司保持约 0.8~1.1亿的高强度研发投入，持续提升产品竞争力，国内首家量产大功率液冷充电枪企业，为未来营收增长夯实基础。
盈利预测与投资建议公司是国内轨交连接器细分领域龙头，并积极开拓电动车领域。我们看好公司未来发展，预计 2022~2024年公司营收分别约 14.8、20.1和27.2亿元，同比分别+29%、+36%和+35%；归母净利润分别约 1.6、2.1和 2.8亿元，同比+28%、+36%和+32%。当前股价对应的 PE 分别为 38、28、21倍。维持“买入”评级。
风险提示疫情影响超预期，公司新客户认证和新产品导入不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨超预期的风险
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