公司加快海外电商业务发展，盈利短期承压。2022前三季度，公司收入24亿港元（同比+154%）；毛利3亿港元（同比-9.5%），收入增长而毛利下滑主要公司海外电商业务正处于抢占市场空间阶段，对该部分业务进行补贴和针对销售商的策略优惠；2022H1，公司净利润0.75亿港元（同比-29.7%）。2022H1，公司销售费用3864万港元（同比+59%）；管理费用3935万港元（同比+54%）；研发费用4628万港元（同比+55%，其中新增海外电商部门研发开支2964万港元），我们认为三费增加主要受新增海外电商业务影响。
依托海外短视频平台，自建消费类电子独立站电商平台。公司2021Q4开展海外电商业务，2022前三季度收入19.3亿港元，毛利率5.8%，平均单次消费金额1139港元。公司利用海外短视频平台精准获取流量，通过合作搭建完整海外供应链和线上线下支付体系，在独立站电商平台完成订单和产品交付。
国内业务开展短期受到政策及疫情影响。2022前三季度，公司互娱及数字产品营销收入2.8亿港元（同比-62%），毛利0.9亿港元，毛利率31%（同比+1.4pct）。其中，2022H1公司游戏产品收入0.7亿港元（同比-82%），网络文学产品收入0.5亿港元（同比-30%），自2021H2游戏及付费文学作品监管审批收紧，新增产品数量减少；应用及其他产品收入1.14亿港元（同比+151%），积极开拓其他类应用产品营销。公司与保利文化集团、保利影业合作逐步落地。2022年3月保利乐享文娱科技成立；11月保利乐享文娱科技旗下影视文娱数字资产服务平台“空兼”上线，为央企数字文化藏品平台。
2022前三季度，公司国内短视频电商产品营销收入1.85亿港元（同比-4.9%），毛利0.95亿港元（同比-11%），GMV4.8亿港元（同比-46%），主要受疫情影响，尤其是以上海为核心的华东地区，物流、仓储等产业链受到冲击；2022前三季度，公司国内电商产品销售业务货币化率为38.4%（同比+16.7pct），毛利率51.5%（同比-3.9pct）。整体我们认为，国内业务是公司发展基石。
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