生猪价格周环比上涨3.9%，二元母猪价格连降五周①生猪价格周环比上涨3.9%。本周六全国生猪价格22.81元/公斤，环比增长3.9%；本周五自繁自养生猪盈利523.76元/头，外购仔猪养殖盈利372.54元/头；②二元母猪价格连降5周。涌益咨询披露数据(11.25-12.1)：全国90公斤内生猪出栏占比5.47%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价688元/头，周环比下跌5.2%，50公斤二元母猪价格1794元/头，周环比下降0.3%，二元母猪价格连降5周。③种猪补栏保持理性，2023年猪价有望维持相对高位。根据农业部能繁母猪存栏量变化推算，明年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；明年5月之后猪价下行或慢于预期，主要原因是母猪补栏较理性。i）涌益咨询（11.25-12.1）全国出栏生猪均重130.62公斤，周环比上涨0.1%，同比增长2.9%，压栏及二次育肥已扰动春季前猪价；ii）低体重猪出栏占比仅5.47%，全国猪病发生情况处历史低位；iii）根据农业部披露的最新数据，2022年10月末，全国能繁母猪存栏量环比仅小幅上升0.4%，同比上升0.7%。在生猪价格维持高位的同时，二元母猪价格仍保持相对低位，本周二元母猪价格跌破1800元/头，养殖户补栏意愿理性，我们判断，2023年猪价维持高位时间或超预期。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。本周五各家猪企头均市值，温氏5067元、牧原4733元、天邦食品2360元、中粮家佳康1739元、正邦1370元。二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位。后期或出现利多因素：i）2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。我们继续推荐生猪养殖板块。
白羽鸡产品周环比下降3%，黄羽鸡价格周环比大跌①白羽鸡产品价格周环比下降3%。本周五，白羽鸡产品价格11,450元/吨，周环比下降3%。白羽肉鸡协会公布10月报：10月全国祖代更新量3.55万套，维持低位，1-10月祖代更新量71.55万套，同比下降31.7%；1-10月祖代更新量+强制换羽量91.98万套，同比下降21.4%；1-10月父母代雏鸡销量5179.61万套，同比下降3.7%。中线看，父母代鸡苗价格上行周期或于2023年5月启动，商品代价格上行周期或于2024年启动，种鸡生产效率及经销商备货或扰动行情。短期看，Q4祖代更新量有望维持低位，2022年更新量预计85万套左右，低于均衡水平，此外，受欧美高致病性禽流感疫情影响，我国父母代鸡苗价格短期攀升，短期板块热度有望延续；②黄羽鸡价格周环比大跌。12月1日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.58元/斤，周环比跌8.2%，同比跌18.9%；中速鸡均价5.8元/斤，周环比跌18.2%，同比跌22.0%；土鸡均价7.7元/斤，周环比跌12.4%，同比跌13.9%；乌骨鸡9.39元/斤，周环比跌0.7%，同比涨35.5%。
11月猪用疫苗景气度继续提升，非瘟疫苗进展值得期待随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。
2022年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗-2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。
转基因商业化稳步推进，全球玉米11月库消比预测环比下降①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米11月库消比预测值环比下降0.1个百分点，供需紧平衡。美国农业部11月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.1%，环比下降0.1个百分点，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会11月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，结余量较21/22年下降405万吨，与10月预测值持平，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦11月库消比预测值环比持平。USDA11月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%，较21/22年度下降0.9个百分点，环比持平，处15/16年以来最低水平。④全球大豆11月库消比预测值环比上升0.3个百分点。USDA11月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.6%，环比上升0.3个百分点，较21/22年上升0.3个百分点，处于16/17年度以来底部区域。
中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。
风险提示疫情失控；价格下跌超预期。
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