本周（2022/11/28-2022/12/02）化工板块整体涨跌幅表现排名第16位，涨跌幅为+2.35%，走势处于市场整体走势中游。上证综指和创业板指分别上涨+1.76%和+3.20%，申万化工板块跑赢上证综指0.59个百分点，跑输创业板指0.86个百分点。
库存大幅下降，国际原油价格有所上涨。截至11月30日当周，WTI原油价格为80.55美元/桶，较11月23日上涨3.35%，较10月均价下跌7.45%，较年初价格上涨5.88%；布伦特原油价格为85.43美元/桶，较11月23日上涨0.02%，较10月均价下跌8.72%，较年初上涨8.17%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。
碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。
光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试，目前POE中试顺利。根据乙烯二期最新规划，POE共规划40万吨，预计从2024年开始逐步投产。建议关注卫星化学（轻烃化工），万华化学（MDI）。
生猪价格回暖推动维生素下游需求改善，建议关注欧洲供给变化和需求改善带来的景气度回升。供应面，全球层面看，维生素企业主要集中在中国和欧洲，其中维生素A和维生素E均呈现寡头垄断格局，欧洲维生素产能占全球产能约45%，其中维生素A占比51.5%，维生素E占比38.5%。由于俄乌战争叠加“北溪-1”天然气管道因故障无限期关闭导致欧洲天然气供应紧张，天然气短缺使得欧洲下游维生素厂例如巴斯夫等面临停产的风险，全球维生素供给偏紧。需求面，维生素最大的下游应用是动物饲料，整体约占70%，据国家统计局数据，下游生猪价格回升，已由年初15元/公斤上涨至26.5元/公斤，上涨约76.7%，企业扭亏为盈，预计下半年饲料需求回暖，有望带动维生素等需求同步提升，预计下半年维生素板块利润将得到改善。建议关注新和成（营养品）、浙江医药（维生素）、安迪苏（蛋氨酸）、金达威（营养品）。
国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、万润股份（信息及显示材料、分子筛）、中自科技（尾气处理）等。
电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近50万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、天赐材料（电解液）、永太科技（氟化工）等。
我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线：一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等；二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。
行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。
化工价格周度跟踪本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+5.14%）、电石（+4.74%）、顺酐（+3.91%）。①黄磷：本周黄磷供应端推涨，导致价格上涨；②电石：本周电石下游采购积极性高，导致价格上涨；③顺酐：本周顺酐供应缩紧，导致价格上涨。
本周化工品价格周跌幅前三为液氯（-2966.67%）、二甲苯（-9.91%）、丙酮（-6.85%）。①液氯：本周液氯需求端支撑乏力，导致价格下跌。②二甲苯：本周二甲苯成本端供应支撑一般，导致价格下降。③丙酮：本周丙酮需求延续弱势，市场供大于求，导致价格下跌。
周价差涨幅前五：PTA（+98.28%）、黄磷（+22.99%）、磷肥MAP（+6.38%）、醋酸（+2.63%）、制冷剂R22（+2.42%）。
周价差跌幅前五：顺酐法BDO（-148.33%）、己二酸（-95.73%）、涤纶短纤（-49.32%）、热法磷酸（-44.70%）、醋酸乙烯（-24.14%）。
化工供给侧跟踪本周行业内主要化工产品共有110家企业产能状况受到影响，较上周统计增加7家，其中统计新增停车检修18家，重启11家。本周新增检修主要集中在PTA、丙烯、丁二烯、丙烯酸生产，预计12月上旬共有3家企业重启生产。
重点行业周度跟踪1、石油石化：美联储预期继续加息，国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源原油：库存大幅下降，国际原油价格有所上涨。截至11月30日当周，WTI原油价格为80.55美元/桶，布伦特原油价格为85.43美元/桶，供应方面，伊拉克和尼日利亚原油产量增加，限制油价反弹空间。需求方面，亚洲需求预期有所恢复。
LNG：下游需求持续低迷，国产LNG价格下跌。供应方面：部分地区受到疫情影响，区域外流受限。海气方面：寒潮来袭，库存以及出货压力皆有缓解，有所推涨，整体呈现涨跌互现。需求面：本周受寒冷天气影响，城市燃气集中补库，需求有所缓解。以及部分地区疫情好转，车辆流通增加，下游需求增加，刺激LNG价格不断攀升。
2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维稳，一铵价格上行，磷酸氢钙价格继续下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份磷矿石：市场需求一般，价格持稳运行。库存方面：本周多数矿企正常开采生产，目前矿企正常接单发运。多数矿企库存较少，目前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。需求方面：本周磷矿石下游对磷矿市场整体需求一般，支撑不足。部分矿企开采留为自用。
一铵：需求端偏暖运行，价格持续上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工44.41%，平均日产2.54万吨，周度总产量为17.83万吨，开工和产量较上周变化不大。需求方面：本周复合肥平均开工负荷35.43%，较上周上涨3.45%，国内复合肥市场偏暖运行。
磷酸氢钙：市场需求一般，价格继续下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计36990吨，环比上涨了12.58%，开工率37.79%，与上周相比上涨了6.89%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求低迷无较大改善，下游对于当前磷酸氢钙市场价格多持谨慎观望态度，虽有备货预期，但暂无较大备货动作，且备货时间节点继续推迟。
3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI、TDI价格下跌，建议关注万华化学聚合MDI：市场需求有限，聚合MDI价格持续下跌。供应方面：部分装置检修，整体供应量变化不大。海外整体供应量维持正常。需求方面：终端消费需求一般，下游家电企业订单承接受限，对原料按合约量跟进为主。整体市场需求端释放不足。综合来看，需求端释放缓慢，对原料支撑有限。
纯MDI：下游需求有限，纯MDI价格下跌。供应方面：部分装置检修，整体供应量变化不大。海外装置均处于开车状态，整体供应量维持正常。需求方面：下游终端纺织行业需求继续走弱，下游TPU终端暂无集中备货预期，下游鞋底原液需求一般，对原料消化能力有限。下游浆料企业终端需求释放有限，综上所述，整体需求端继续转弱，对原料端消化能力下滑。
TDI：下游需求偏弱，TDI价格下跌。供应方面：疫情背景带动下，中下游开工率负荷降低。海外装置：欧洲TDI供应紧张，天然气背景下，成本支撑偏强。韩国韩华公司TDI装置物流受阻，已将负荷降至6成左右，且后续可能继续降低，或将给中国TDI出口企业带来一定机会。需求端：国内疫情影响使中下游市场普遍开工负荷较低，以刚需采购为主，对原料市场采购积极性不高。
4、煤化工：尿素和乙二醇价格上涨，炭黑价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升尿素：下游需求增加，市场价格小幅上涨。供应面：本周国内尿素日均产量15.1万吨，环比减少0.05万吨，市场供应变化不大。需求面：随着冬储市场进一步推进，复合肥整体产能利用率有望继续提升，对尿素的市场有一定支撑。
炭黑：需求欠佳，炭黑价格窄幅下行。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工60.5%，较上周上调0.5个百分点，市场供应无明显变化。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。
乙二醇：终端需求不足，乙二醇价格上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为50.96%，其中乙烯制开工负荷约为62.11%，合成气制开工负荷约为33.68%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷窄幅下滑，终端行业负荷进一步下调。
5、化纤：PTA、粘胶短纤和己内酰胺价格下滑，建议关注华峰化学、泰和新材PTA：需求无好转，PTA价格下降。供应方面，PTA市场开工在65.54%，市场供应减少。需求方面：终端需求始终未有转好，下游聚酯端高库存难以去化，故减产操作仍在继续，行业开工明显走弱，其对原料的需求也有所下滑，基本维持刚需补货。
己内酰胺：需求低迷，市场价格下跌。供应方面：诸多厂家装置运行平稳，场内开工及供应量总体有所下滑。需求方面：本周国内PA6切片产量略有下调，周内部分聚合工厂装置开工小幅下滑，市场开工及产量较上周相比均稍有下滑。
粘胶短纤：需求疲软，氨纶价格下跌。供应方面：出货速度趋缓，成交气氛缺乏活跃度，仅刚需补货。需求方面：下游开机率偏弱。
6、农药：甘氨酸价格持平，氯氰菊酯和草甘膦价格维稳，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学甘氨酸：工序偏弱，甘氨酸价格持平。从供应看，受疫情影响装置停车，且货物出运不畅，开工负荷不高，甘氨酸整体供应低位。从需求看，下游草甘膦企业限产持续，甘氨酸需求疲软，订单零星，价格暂时盘整。
草甘膦：需求疲软，供应减少，草甘膦价格持稳。供应端，场内工厂开工负荷均保持低位。需求端，需求依旧表现疲软，采购商多压价观望，下单迟缓，少量刚需提货。
氯氰菊酯：市场需求一般，市场价格维稳。供应方面，山东一主流生产厂家维持降负荷开工，整体市场现货库存充足，接单空间正常。
需求方面，下游市场行情淡稳，供应商反馈，国内市场采购积极性不高，海外出口处于交投淡季。
7、橡塑：PE和PP价格上涨，PA66价格下跌，建议关注金发科技PE：下游需求偏弱，聚乙烯价格上涨。供应方面，现货市场交投氛一般，商家积极出货为主。需求方面，价格个别小涨，资金面上涨利好业者心态，然买盘抵触高价，看量单谈为主。
PP：市场供应充足，聚丙烯价格小幅上涨。供应方面：国际油价强劲反弹，成本面支撑强劲，加之宏观政策加持，今日市场价格上行，预计明日市场价格持续上涨为主。需求方面：本周下游开工情况持续下滑，宏观经济数据下滑制约国内终端行业发展，下游订单跟进有限，对原料的补仓意向仍弱。
PA66：下游需求偏弱，PA66价格下跌。供应方面，受原料供应紧俏影响，行业负荷受到限制，开工水平报稳，市场现货供应充足，库存有一定上升。需求方面，下游电子电器、汽车、纺织等行业需求均偏差，多刚需跟进。原料方面，本周己二酸市场跌势难调。
8、有机硅：金属硅和三氯氢硅价格下降，有机硅DMC价格维稳，建议关注合盛硅业、新安股份金属硅：下游需求偏弱，金属硅价格下降。供应方面运输不便的地区，现已基本恢复正常，整体开炉数有所提高，供应增加。需求方面，目前下游整体需求偏弱。下游多晶硅行业开工高位，新增产能爬坡中，对金属硅的需求逐渐增加。
有机硅DMC：市场需求走弱，有机硅DMC价格维稳。供应面：本周国内有机硅产量预计在28600吨，环比增长6.32%，平均开工率在57%左右。需求面：随着天气转冷，终端部分行业施工受限，有机硅需求开始走弱。
三氯氢硅：下游需求疲软，三氯氢硅价格下降。供应方面：目前三氯氢硅企业开工水平尚可。总产能65.6万吨，整体开工水平现在在73.96%。需求方面：本周多晶硅市场呈现走弱现象，新单签订氛围一般。成本方面：近期原材料硅粉价格弱势下滑，在2.31-2.43万元/吨左右。
风险提示政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。
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