科华数据：业绩加快恢复，光伏/储能业务在手项目充足

Q3单季度归母净利润同比增24%，业绩加快恢复公司发布22年三季报，前三季度公司实现营收36.43亿元同比增5.97%；实现归母净利润2.88亿元同比增1.40%；实现扣非归母净利润2.68亿元同比增2.19%。

Q3单季度公司实现营收14.30亿元同比增17.45%；实现归母净利润1.22亿元同比增23.80%，实现扣非归母净利润1.15亿元同比增30.70%，公司业绩呈现加快恢复态势。

光伏/储能业务在手项目充足，后续成长动力强劲公司在国内大储EPC具备项目和客户优势，据公司公众号披露，9月以来月余内公司中标国内大储项目金额超5亿元，包含宁夏电投宁东基地100MW/200MWh共享储能电站、甘肃临泽100MW/400MWh共享储能电站、西藏昌都江达县8MW/40MWh光伏电站配储项目等，充足在手项目为业绩增长打下有力基础。

同时公司紧随国产逆变器出海趋势加速海外布局，目前已在美国、法国、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼、沙特、巴西等30多个国家设有营销服务团队，截至21年底公司储能EPC全球累计装机量2.6GW/3.8GWh。此外在光伏领域，公司大功率组串式逆变器具备技术优势，在国内外电站项目应用广泛，截止2021年底，公司在光伏领域全球累计装机规模超21GW。

在海外户储市场，公司与美国Juniper签订年供货1万套iStoragE系列户储系统协议，与客户L公司签订首年超过70MWh的iStorage户储系统供货协议。户储业务未来有望迅速形成规模，进一步带来业绩弹性。

数据中心、智慧能源基石业务，预期稳健增长数据中心：东数西算拉动IDC建设将带动公司产品需求，同时公司积极拓展产业链至模块化机柜等领域提升产品价值量。公司自有数据中心围绕一线、环一线布局，截至22H1在北、上、广等地共拥有8个自建IDC，运营机柜数3万多个，客户覆盖政府、金融、互联网等领域，规模扩大的同时将持续保持较好的效益。

智慧能源：能源保障需求持续提升推动我国UPS行业需求增长，公司是高端UPS电源国产替代排头兵，金融领域产品覆盖全国60000+家银行网点，核电领域推出第一套自主知识产权国产化大功率UPS电源，轨交领域已服务全国40+座城市、130+条地铁线路电源保障工作，凭借持续产品创新有望进一步提升份额。

盈利能力稳定，销售/管理/研发投入力度加大前三季度公司实现毛利率30.58%，同比提升0.67pct;实现净利率8.26%，同比下降0.26pct，主要系公司加大销售及研发投入力度，前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.16%/4.43%/6.10%/1.83%,分别同比+0.54/+0.42/+1.22/-0.67pct，其中前三季度研发费用共计2.22亿同比增32.45%。

盈利预测与估值预计公司2022-2024年实现收入61.85亿元、85.84亿元、111.56亿元，同比增速27.12%、38.78%、29.96%；归母净利润5.20亿元、7.45亿元、9.69亿元，同比增速18.44%、43.44%、30.06%；对应PE36、25、19倍。维持“买入”评级。

风险提示新能源业务需求不及预期；系统成本上涨；数据中心建设进度不及预期等风险。