长光华芯：外部因素致短期波动，激光芯片龙头前景广阔

公司发布三季度报告，外部因素致业绩短期波动公司发布2022年三季报，前三季度实现收入3.17亿元，同比下降0.35%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长22.66%；实现扣非净利润0.33亿元，同比下降38.66%。2022年第三季度，公司实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为0.67亿元、0.36亿元、-0.06亿元，同比变动-47.53%、+19.39%、-129.03%。

受疫情反复等不利因素影响，行业普遍承压，下游锐科激光等公司三季度业绩下滑，公司三季度业绩亦受拖累。我们下调公司业绩预期，预计公司2022-2024年归母净利润1.52（-0.34）/2.45（-0.46）/3.87（-0.40）亿元，对应EPS分别为1.12/1.81/2.85元/股，对应当前股价的PE分别为123.7/76.6/48.5倍，鉴于公司的技术壁垒和卡位优势，以及远期激光芯片的广阔发展前景，仍维持“买入”评级。

内生竞争力不断增强，加大研发费用，增强费用控制能力外部需求影响之外，公司内生竞争力不断增强。报告期内公司的新产能不断释放，良率提升，规模效应得以显现。2022年Q1-Q3公司单季度毛利率分别为50.19%、56.05%、53.70%，除第一季度同比下降0.12个百分点外，其余两个季度分别同比提升1.33和1.95个百分点。费用端，2022年前三季度公司的销售、管理、研发、财务费用率分别为6.38%、7.04%、25.25%、-0.39%，同比变动-1.44/2.49/7.65/-0.87，公司加大研发投入，高功率芯片模块方向之外，还积极发力VCSEL系列在新产品中的应用，为后续的持续发展打下坚实基础。

IDM模式铸就高壁垒，激光雷达、消费电子等市场拓展助力公司腾飞公司依托IDM模式构建激光芯片生产体系，核心技术覆盖器件设计和外延生长、FAB晶圆工艺、腔面钝化处理、高亮度合束及光纤耦合技术等。目前已经建成3寸、6寸半导体激光芯片量产线具备各类以砷化镓和磷化铟为衬底的半导体激光芯片制造能力。高功率半导体激光芯片领域持续推进国产替代，同时发力激光雷达、光通信、医美等领域的前瞻布局。随着汽车智能化的推进，激光雷达上车大势所趋，公司作为核心芯片供应商，有望充分受益激光雷达行业红利。

风险提示：下游需求不及预期、研发进度不及预期、市场竞争激烈。

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