恒生电子：蚂蚁消金增资方案落地，金融科技暖风将起

蚂蚁消金增资 方案落地，金融科技暖风将起。

2022 年11 月14 日晚间，鱼跃医疗、传化智联、舜宇光学三家上市公司披露了增资蚂蚁消金的调整方案，蚂蚁集团、杭金数科、舜宇光学、传化智联、博冠科技、农信集团、鱼跃医疗以共计105 亿元认购蚂蚁消金新增注册资本。增资方案的落地是蚂蚁集团整改进程的重要里程碑，判断金融科技暖风将起。

稳增长政策持续发力叠加防疫措施改善，推动市场情绪升温。

11 月2 日，央行行长易纲在中国香港金融管理局“国际金融领袖投资峰会”上表示，后续中国将坚持实施稳健的货币政策，稳步扩大金融领域规则、规制、管理、标准等制度型开放。11 月11 日，入境防疫措施有所优化，进一步提振市场情绪，行业估值中枢有望进一步上移。此外，防控措施的改善也将对计算机公司业务开展产生积极影响。

政改持续提速驱动金融科技行业高景气延续，恒生电子V 型反转确立。

资本市场扩张红利将持续释放，驱动金融科技行业高景气延续，以恒生电子为代表的金融IT 厂商将持续享受行业红利。近年来，受公司平台化转型、人员快速扩张影响，公司人效持续走低，叠加今年上半年深圳、上海疫情，公司利润出现黄金底。随着上海解封及各地疫情好转，Q3 营收、扣非净利润恢复增长（yoy+26%、+966%），业绩迎来V 型反转。我们判断，2022 年或是人效拐点，带来利润弹性上升。

投资建议维持盈利预测，我们预计公司2022-2024 年分别实现营业收入69/84/102 亿元，分别同比增长25%/22%/22%；2022-2024年分别实现归母净利润15/19.6/25.4 亿元，分别同比增长3%/30%/30%；2022-2024 年EPS 分别为0.79/1.03/1.34 元，对应2022 年11 月16 日收盘价42.79 元的PE 分别为54X/41X/32X，维持“买入”评级。

风险提示金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险、疫情反复导致项目开展不及预期的风险。

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