中国能建：业绩稳健增长，持续受益新能源高景气

事件:中国能建发布2022三季报：2022年前三季度公司实现营业收入2417.82亿元，同比增长15.36%；实现归属于上市公司股东的净利润41.78亿元，同比增长24.32%。

投资要点:受益新能源施工业务，业绩持续增长。2022年前三季度，受益新能源及综合智慧能源业务增长，公司实现营收2417.82亿元，同比增长15.36%，实现归母净利润41.78亿元，同比增长24.32%。其中，单三季度营收834.95亿元、归母净利润13.84亿元，同比分别增长22.71%、37.48%。报告期内，公司处置非流动资产等共产生损益13.5亿元，前三季度公司扣非归母净利润28.28亿元，同比增长2.93%，增速不及归母净利润。报告期内，公司毛利率、净利率同比分别降低1.98pct、0.14pct至10.48%、1.17%。

新能源新签合同额高增，业绩增长可期。报告期内，公司新签合同额达人民币6946.42亿元，同比增长17.26%，快于上半年增速。

其中：新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额2668.88亿元，同比大幅增长108.32%，占公司新签合同额38.42%，新能源工程建设业务将持续为公司提供发展增量。境内、境外新签合同额同比分别增长16.26%、19.8%，发展均衡。

盈利预测和投资评级：公司为新能源及综合智慧能源施工运营龙头，前三季度业绩增长稳健，新能源、火电、储能等领域均有增长。随着宏观经济边际回暖，社会用电量仍在高位运行，能源需求较高，叠加新能源、化石能源配比需要，公司有望持续受益。结合三季度公司业绩变化及四季度预期，我们适当下调盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为77.23、89.6、103.77亿元，对应PE分别为12.36、10.66、9.2倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：光伏、风电新增装机容量不及预期；新增火电规划落地不及预期；能源等新基建投资增速不及预期；全社会用电需求出现下滑；疫情反复影响经济。

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