事件：2022年 10月 26日，恒生电子发布 2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入 37.37亿元，同比增长 19.74%；归母净利润 0.11亿元，同比下降 98.32%；扣非净利润为 3.30亿元，同比增长 20.48%。
收入增速回暖，大资管 IT、数据风险与平台技术 IT 业务高增长持续。
上半年受部分地区疫情影响，在产品推广、现场实施交付等方面遭遇挑战，导致公司 Q2营收增速有所放缓，Q3增速则呈现回暖迹象，单季度收入同比增长 26.45%。前三季度大资管 IT、数据风险与平台技术 IT 业务保持快速增长，同比增速分别为 28.05%、25.09%。前三季度，毛利率71.61%，同比略降。
克服疫情影响，Q3盈利水平好转。公司克服疫情影响，前三季度实现归母净利润 0.11亿元，Q3单季度 1.07亿元；前三季度扣非净利润 3.30亿元，增速转正，同比增长 20.48%。费用率方面，前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 12.42%、14.36%、-0.01%，分别较上年同期-0.95、+1.94、+0.14个百分点。研发费用率 41.99%，同比下降0.43个百分点。随着公司现场实施交付进程恢复，公司全年收入增速有望改善，盈利能力有望持续好转。
新一代产品上线，行业影响力不断扩大。今年 9月，IDC 公布了 2022年度全球金融科技百强（IDC Fintech Rankings Top 100）榜单。恒生电子本年度排名第 24名，较去年提升 14位，位列中国上榜企业第一，这也是恒生电子连续第十五年入选该国际榜单。同期，招商基金与恒生合作开发的新一代资金清算系统上线，对资金清算系统进行了全面升级，支持实现自动化清算、指令事前核对、收付款核对，清算调整等一系列功能。9月 5日，恒生新一代资管业务风控合规管理系统 CMC 在国海证券上线，为国海证券资管 O32全面切换 O45奠定基础。
投资建议：我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 68.67、83.07、98.69亿元，归母净利润分别为 14.66、19.49、24.15亿元，EPS 分别为1.00、1.33、1.65元/股。维持“买入”评级。
风险提示：资本市场改革力度不及预期；新产品推广不及预期；疫情反复风险；市场竞争加剧。
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