国内领先的眼科连锁医院公司是成立于2004年的眼科连锁，以厦门眼科中心为依托，逐渐拓展到全国。截至2022年9月，公司已在全国开设57家眼科专科医院，覆盖17个省及46个城市，辐射华东、华中、华南、西南、华北等广大地区，完成了从区域运营到全国连锁的跨越。从门店数量来看，公司已经是国内眼科赛道二线龙头。
眼科黄金赛道，民营眼科具备相对优势眼科疾病覆盖各个年龄段，发病率高、患者基数大、渗透率低，灼识咨询预计2022年中国眼科市场达到1580亿。其中子行业屈光、白内障、近视防控、眼表及眼病市场2022-2024E 年CAGR 预计分别为19%/6%/20%/18%/10%。民营眼科具备相对优势，2011-2021年民营眼科专科医院增长了770家，而公立眼科专科医院仅增长3家，增速不足6%。
屈光&视光等消费类业务有提升空间公司拥有黎晓新、赵堪兴、葛坚、刘祖国等国际知名专家，眼病治疗实力不逊于行业头部爱尔眼科。但公司屈光和视光收入合计占比（2021，43%）低于同行其他公司，爱尔（59.3%）、普瑞（67%）、何氏（56.9%）。公司正在大力发展屈光和视光等消费类业务，基数低，增速快。我们认为公司从治疗难度较高的眼病领域向消费属性更强的屈光和视光领域发展，具有品牌优势，更易发展。
盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为35/42/51亿元，对应增速分别为15%/20%/21%，净利润分别为5.8/7.0/8.8亿元，对应增速分别为27%/22%/25%，EPS分别为1.15/1.40/1.75元，3年CAGR为23.40%。我们预计公司将会加快公司医院网点的布局，加速公司消费类业务的发展，公司各项目仍将享受量价齐升的增长，能够享受些许的溢价。我们给予公司23年60倍PE，对应股价为75.24元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：政策不确定的风险、新冠疫情影响的风险、医疗纠纷的风险、市场规模估计不及预期的风险
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