事件：公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收26.67 亿元，同比增长27.72%，归母净利润为2.36 亿元，同比增长190%，扣非净利润2.17 亿元，同比增长160%。三季度实现营收9.37 亿元，归母净利润0.9 亿元，扣非净利润为0.83 亿元，环比增长。业绩高速增长主要原因为，多晶硅行业继续处于高景气投资周期，新能源汽车产销继续保持高速增长，锂电池预镀镍钢基带材料国产替代需求进一步增强。公司前三季度合同负债14.7 亿元，同比增长165%，相比上半年增长近5 亿元，考虑到公司产品预付比例及交货周期，公司明年业绩高速增长确定性高。
新能源装备业务放量，毛利率显著增长。前三季度，公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的新签订单超20 亿元，目前在手订单量超30 亿元。上年末结余的在手订单陆续进入交货确认期，经营业绩保持良好增长态势。三季度，预计公司新能源装备制造业务确认营收在4亿元左右，环比继续增长。我们预计，四季度硅料设备交付高峰，公司新能源装备制造业务仍将会保持环比高速增长。
对未来发展坚定信心，回购股份实施股权激励。基于对公司未来价值的判断和发展信心，公司拟使用自有资金回购股份用于股权激励计划。回购价格上限11.17 元/股，本次回购资金总额3500-7,000 万元，预计可回购股份总数为313.34-626.68 万股，约占公司当前总股本的0.22%-0.43%。本次回购计划，彰显了公司对未来的信心，并且对于核心人员的股权激励将进一步促进公司未来的快速发展。
预镀镍钢基带供需紧张，陆续获得优质客户锁量。公司近期与东山精密签框架合作，双方约定在2023 年至2028 年，采购总量不低于5万吨的预镀镍钢基带。
我们认为，因为预镀镍钢基带的供需紧张，导致下游积极签订长单锁量。公司拥有成熟的预镀镍线，技术、规模已超过国内同行，与外资相比具备一定的价格优势。公司第二条预镀镍生产线建成投产后预镀镍钢带产品性能有望赶超国外同类产品，缓解产能紧张形势，加速国产化替代。并且公司定增扩产“年产2万吨锂电池预镀镍钢基带项目”，应对下游需求爆发。结合此次协议，公司后续新增产能将会得到有效消纳，未来前景可观。
盈利预测与投资建议。下游4680电池有望快速放量，公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进4680 大圆柱电池布局，公司预镀镍业务将随4680 电池放量充分获利。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.6/5.2/6.3 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求下滑的风险；原材料价格波动风险；技术未达预期的风险。
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