事件： 2022年 10月 24日，楚天科技发布 2022年三季报。 截止 2022Q3，公司共实现收入 44.95亿元（+22.06%）；实现归母净利润 4.63亿元（+15.32%）；实现扣非归母净利润 4.51亿元（+21.39%）。 Q3单季度实现营收 16.24亿元（+25.81%）；实现归母净利润 1.63亿元（-1.03%）；实现扣非归母净利润 1.57亿元（+14.76%）。 22Q1-Q3公司共计提 7119.5万元的股权激励费用，扣除当期股权激励费用后，归母净利润为 5.23亿元（+30.41%），扣非归母净利润为 5.11亿元（+37.68%），整体业绩情况符合预期。
费用控制良好，毛利率受涨价等因素影响短期承压。管理能力持续优化，截止 22Q3公司各项费用率均有下降，其中销售费用率为 10.92%（-1.04pct），管理费用率为6.21%（-0.38pct），财务费用率为 0.05%（-0.21pct）。 研发费用率为 8.33%（-0.03pct），与去年同期基本持平。 利润方面， 受原材料及芯片类元器件及管件等价格上涨，订单结构变化等因素影响， 截止 22Q3毛利率为 37.47%（-1.27pct），同比有所下滑。
产品力持续提升，生物工程业务打开公司第二成长极。 截止 2022Q3，公司合同负债为 26.15亿元，同比增长 3.2%， 预计受到发货确认周期及新增订单结构的影响，环比 22Q2末的 26.21亿元略有小幅下滑。 新增订单方面， 公司产品能力增强，产品线持续扩充， 生物工程板块布局已基本完成， 产能正在按照规划建设中， 未来有望成为公司业绩的主要贡献点。 同时品牌力在新冠后有较大的提升，部分产品实现了进口替代，抵抗行业周期的能力大幅强于前期， 预计公司有足够的能力完成全年不低于 100亿的新增订单目标。
盈利预测与投资建议： 预计公司 2022-2024年将实现营收 64.15/77.00/92.32亿元，实现归母净利润 6.84/8.26/10.03亿元，对应 PE 为 13.3/11/9.1倍。公司为国内制药装备龙头企业，整体经营情况稳中向好，维持“买入”评级。
风险提示： 新签订单不及预期； 行业景气度下滑风险； ROMACO 经营恢复不及预期
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