瑞可达：业绩符合预期，前三季度订单增长94%

事件：公司发布] 2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收 11.6亿元，同比增长 94.2%；归母净利润 2亿元，同比增长 175.7%；其中，Q3单季度实现营收 4.3亿元，同比增长 69.3%；归母净利润 0.7亿元，同比上涨 104.8%。

Q3业绩符合预期，毛利率环比进一步改善。公司单三季度实现营收 4.3亿元，环比增长 15.6%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率约为 27.1%，较 2021年三季度同比提升 3.4pp，其中 Q3单季度毛利率约为 28.2%，较 Q2单季度环比提升 0.26pp。公司前三季度净利率约为 17%，同比提升 5pp，单三季度实现归母净利润 7126.6亿元，环比增长 1.7%。费用率方面，前三季度公司管理费用率为 2.2%，财务费用率为-0.8%，销售费用率为 1.5%，研发方面，公司持续加大投入，研发费用约为 5513.2万元，同比增长 95.4%，研发费用率达到 4.7%。

前三季度已签订单同比增长 94%，新能车与储能订单合计 13.6亿。公司 10月20日发布前三季度订单数据及拟筹建西安研发中心的公告，2022年前三季度已签订单达到 15.7亿元，较 2021年前三季度的 8.1亿元，同比增长 94%。其中，前三季度新能源车及储能订单合计 13.6亿元（占总订单 86.6%），通信订单 1.1亿元（占总订单 7%），其他订单 1亿元（占总订单 6.4%）。根据中报数据测算，公司单三季度新增订单约 5.7亿元，其中新能源汽车及储能产品新增订单约为 4.8亿元，通信产品新增订单约 3440万元，其他产品订单约 5396万元。公司新签订单高速增长，单三季度新能源汽车及储能产品订单环比增长 17%，工业及其他产品单三季度产品订单超过上半年合计的 4899万元。

智能网联高速连接器稳步推进，光储连接器积极布局。根据乘联会数据，前三季度我国新能源乘用车销量达 387.7万辆，同比增长 113.2%。在行业高速增长的背景下，公司积极开拓新产品品类。目前，第二代换电连接器和第四代高压连接器开发成功，同时，公司立足无线通信射频连接器，研发车载高速连接器，未来有望公司带来业绩增量。此外，公司积极布局光储市场，为 T公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外知名客户，提供商业/家用储能系统全套连接器系统解决方案。

盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 2.8、4.0、5.8亿元，对应 PE 分别为 54、36、26倍，维持“持有”评级。

风险提示：新冠疫情反复风险；原材料价格上涨风险；下游新能源汽车与基站建设需求不及预期风险；行业竞争加剧导致新增产能过剩与产品价格下降风险。

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