国联股份：22Q3净利润预实现翻倍增长，净利率拐点有望出现_股票频道

事件：国联股份公布 2022年前三季度业绩预增公告，公司预计，2022Q1-Q3营业收入为 462.25~463.45亿元，yoy+96.91%~97.42%；归母净利润约为 6.79~6.81亿元，yoy+100.51%~100.90%；扣非净利润约为 6.17~6.18亿元，yoy+101.30%~101.63%。

点评：

受益于平台交易量的快速增长，收入端增速保持稳定。公司预计 2022年前三季度营业收入为 462.25~463.45亿元，yoy+96.91%~97.42%。

经拆分， Q3单季度预计实现营收 183.30~184.50亿元，yoy+94.16%~96.43%。本期收入增长主要受益于疫情背景下公司实施积极高效上下游战略，使得公司网上商品交易收入增长。

单季度利润增速表现亮眼，净利润率拐点有望出现。公司预计 2022年前三季度归母净利润约为 6.79~6.81亿元，yoy+100.51%~100.90%；

扣非净利润约为 6.17~6.18亿元，yoy+101.30%~101.63%。前三季度归母净利率约为 1.47%（+0.03pct），扣非后归母净利率约 1.33%（+0.03pct）。经拆分，Q3单季度归母净利润约为 2.52~2.53亿元，yoy+105.44%~106.55% ；扣非净利润约为 2.32~2.33亿元，yoy+118.34%~119.28% 。 Q3单季度归母净利率约为 1.37%（yoy+0.07pct），扣非后归母净利率约 1.26%（yoy+ 0.14pct）。公司三季度利润增速快速增长受益于利润率的提升。在大宗商品下行周期，公司优秀的订单归集处理能力体现出较强的上游议价能力，规模效应显现有望助力净利率进一步提升。

“双十”电商节交易额高增，为 Q4业绩高增长奠定基础。2022年多多“双十”电商节总订单额 172.28亿元，同比增速达到 90.21%，2016-2021年历次订单金额分别为 0.74亿、3.45亿、10.24亿、21.50亿、43.82亿、90.58亿。双十电商订单是 Q4业绩的重要来源，按照往年订单确认节奏及数据计算，“双十”电商节交易额约贡献 Q4业绩的 65%左右，故此次双十电商节的亮眼表现有望为公司 Q4业绩的高增带来较强的确定性。

盈利预测与投资评级：公司作为国内工业 B2B 电商及产业互联网龙头企业，在 B2B 电商行业迅速发展的背景下，各主营业务板块成长逻辑清晰，业绩增长迅速。根据 Wind 一致预期，公司 2022-2024年营收分别为 696/1185/1902亿元，同比增长 86.81%/70.35%/60.53%；归母净利润分别为 10.07/16.46/25.66亿元，同比增长74.08%/63.49%/55.90%，建议关注。

风险因素：B2B 行业竞争加剧的风险，国内疫情反复对供应链造成冲击，宏观经济周期引致的风险，主要商品价格波动的风险等。