华东医药：业绩增长符合预期，看好四季度边际改善

事件10月 12日，公司发布 2022年前三季度业绩预告，公司 2022年前三季度实现归母净利润 19.7亿元-20.7亿元（4%-9%）；实现扣非归母净利润为18.7亿元-19.4亿元（6%-10%）。

单三季度，公司实现归母净利润为 6.31亿元-6.60亿元（6%-11%）；实现扣非归母净利润为 6.07亿元-6.53亿元（7%-15%）。

点评工业板块渡过阵痛稳步增长，工业微生物拉升业绩。公司集采和疫情压力逐步消化，生产经营逐渐企稳，工业板块恢复正增长， 预计 Q3主要产品销售均保持增长，带动公司整体业绩稳步提升。创新药板块潜力逐步兑现，新品种预计将陆续上市，驱动公司长期发展。此外公司工业微生物板块表现亮眼，美琪健康、美华高科、珲达生物逐步投产，产能释放后，驱动业绩持续增长。

医美业务增长亮眼，“酷雪”上市丰富产品矩阵。重磅产品“伊妍仕”上市后销售表现较好，后续有望持续放量。公司最新光电医美器械“酷雪”正式上市，丰富公司产品矩阵，并进一步带动全年业绩提升。随着在研产品的陆续获批，医美板块高速增长趋势有望保持。

丰富内分泌管线布局，进一步提升公司核心竞争力。公司重点产品利拉鲁肽即将获批上市，实现商业化销售后，有望成为公司业绩增长的核心驱动力；

司美格鲁肽注射液 2型糖尿病适应症临床试验获批。公司多年深耕糖尿病用药领域，积累了良好的品牌效应和市场基础，随着新产品的逐步上市，将进一步丰富华东医药在内分泌治疗领域和 GLP-1靶点的产品布局，有利于进一步提升公司的核心竞争力。

盈利调整与投资建议我们看好公司医药工业及流通业务的稳健发展，医美业务的蓬勃成长。预计公司 22-24年实现归母净利润 29.0亿元、33.5亿元、38.2亿元，同比增长26%、15%、14%。维持“买入”评级。

风险提示疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

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