普联软件：营收实现稳健增长，地产建筑行业占比提升

事件：公司于2022年8月15日收盘后发布《2022年半年度报告》。

点评：营业收入实现稳健增长，归母净利润受到季节性波动等因素影响公司持续扩大战略客户服务领域，不断拓展细分优势领域客户市场，业务规模不断扩大；同时，已完成项目的后续维护业务逐渐增多，运维收入不断提高。上半年，公司实现营业收入1.62亿元，同比增长17.61%；毛利率为50.00%，同比提高0.89个百分点。上半年，公司实现归母净利润943.18万元，同比下降69.53%，下降的原因包括：1）公司业务呈明显季节性分布，上半年销售额占比较低，同时叠加上半年国内新冠疫情多地散发，影响公司业务开展进度；2）公司各项费用同比大幅增加，销售、管理、研发、财务费用累计发生8562.48万元，同比增长112.71%；3）因实施2021年股权激励计划影响，上半年股份支付摊销费用较高。随着疫情等外部不利因素的不断改善，公司将积极应对市场变化，确保年度经营工作的有序开展。

持续加强研发投入和人员招聘，全面启动数字建造产品研发工作公司充分把握市场机遇，开拓和巩固市场布局，积极提升产品竞争力，重点加强了集团司库、数字建造、世界一流财务体系解决方案等方向的投入，持续加大研发投入和人员的招聘力度，积极加强销售团队建设。普联智能数建科技（北京）有限公司为面向建筑行业设立的控股子公司，全面启动数字建造产品研发工作，积极拓展智慧工地、数字建造、建造物联网等建筑行业产业互联网业务。上半年，公司研发投入为4911.65万元，同比增长154.19%。

巩固石油石化行业优势地位，地产建筑收入规模及占比不断提高1）石油石化行业：公司持续巩固在石油石化行业信息化领域的地位，石油石化行业实现收入7543.38万元，同比增长11.48%；2）地产建筑行业：随着中国建筑业务领域的拓展和财务领域的深入，以及在地产行业共享服务领域市场的不断开拓，地产建筑行业实现收入5191.23万元，同比增长16.31%，占公司营业收入的比例为31.97%。目前，公司战略客户业务初步实现从财务管理领域拓展到经营管理、生产管理领域，从应用软件领域拓展到技术平台、数据平台等基础平台领域的突破；3）金融行业：公司加强产品研发，拓展业务领域，偿二代二期市场空间充分释放，金融行业实现收入1463.91万元，同比增长50.62%。

盈利预测与投资建议公司将积极拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，研发符合大型集团企业需求和信创标准的ERP软件产品，成长空间广阔。预测公司2022-2024年营业收入为8.02、10.82、14.17亿元，归母净利润为1.95、2.72、3.74亿元，EPS为1.39、1.93、2.65元/股，对应PE为23.18、16.65、12.11倍。目前，公司业务快速成长，上市以来PETTM主要运行在25-75倍之间，维持公司2022年30倍的目标PE，对应目标价为41.70元。首次推荐，给予“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；客户较为集中；业绩季节性波动；市场竞争加剧。