事件:公司发布2022年半年度报告,22年H1实现营收28.8亿元(同比+1%),归母净利润2亿元(同比-27%)。Q2单季度实现营收16.4亿元(同比+4%,环比+32.4%),归母净利润1.3亿元(同比-22.6%,环比+82.2%)。
疫情消退Q2业绩大幅改善,毛利水平逐步恢复。22年上半年,受疫情和上游电子元器件涨价影响,公司营收和归母净利润增长不及预期,毛利率同比减少1.7pp,为18.7%。但Q2疫情消退后,公司生产交付快速恢复,单季度实现营收16.4亿元(环比+32.4%),归母净利润1.3亿元(环比+82.2%),毛利率环比提升3pp,至20%。费用方面,22年H1综合费用率为9.9%,维持稳定。
家电/工具市场静候花开,汽车电子强劲增长。受复杂国际形势和疫情影响,上半年公司家电、智能家居和工具板块同比增速分别为+1%/+1%/-25%,公司坚持“三高”战略,积极拓展大客户,推动市占率提升,待负面因素消退,业绩有望快速恢复。汽车电子方面,公司8月非公开发行拟募集4亿元建设汽车电子全球运营中心,同时加速推动在深圳、杭州、越南和罗马尼亚等生产基地的汽车电子产线的产能扩建,持续加码汽车电子业务。目前,公司已与博格华纳、尼德科等国际著名Tier1厂及国内整车厂形成战略合作,产品包括汽车逆变器、气泵控制、座椅控制、HOD控制、天幕控制、UWB等,22年H1公司汽车电子业务营收1.3亿元,同比增长76%,已成为公司业绩的第二增长极。
横向拓展储能领域,快速扩大市场边界。公司22年8月发布非公开发行预案,拟募集1.2亿元用于数智储能项目,拓展储能变流器和电池管理系统项目。公司在变频率控制、电源检测等技术具备深厚积累,具备先发优势,横向拓展储能控制的壁垒较低。公司与国内外大客户保持密切合作,目前储能电池管理系统等项目已量产,22年上半年储能业务实现收入0.2亿元,发展势头强劲。
子公司铖昌科技深交所主板上市,是国内稀缺T/R芯片供应商。T/R组件是相控阵雷达核心部件,公司子公司铖昌科技是国内稀缺的T/R芯片供应商,产品在星载雷达、地面雷达等场景得到广泛应用,目前已与多家科研院所及优势企业开展合作,卫星互联网用相控阵T/R芯片已开始批量生产。上半年T/R芯片业务实现营收1.1亿元,同比+43%,保持高速增长。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.78元、1.02元、1.36元,对应PE分别为27倍、21倍、16倍,维持“买入”评级。
风险提示:上游原材料价格波动的风险;汇率波动的风险等。