事件：2022年上半年公司实现营业收入39.97亿元，同比增长18.55%；归母净利润4.44亿元，同比增长；扣非归母净利润4.15亿元，同比增长；加权平均ROE同比降低0.11pct，至7.77%。高基数与疫情影响下的稳健增长。2022年上半年公司实现归母净利润/扣非归母净利润4.44/4.15亿元，同增13.8%/8.9%。2022年第二季度实现归母净利润/扣非归母净利润2.74/2.46亿元，单二季度环比增长60.9%/，同比变动1.0%/-5.5%。2021年单二季度归母净利润属于季度高基数（2021年第二季度/全年实现归母净利润2.71/7.26亿元），公司在高基数背景下，无惧疫情影响，收入利润实现稳定增长。资源化维持高增，新项目&深度资源化产线投运成长加速。已运行项目中：高能鹏富实现净利润6893万元，表现优异。靖远高能冶炼废渣综合利用技术提升及产业优化项目（二期）项目全力建设，深度资源化产线即将全面投运。高能中色加大原料采购提高产能，降低成本，2022年上半年收入同增60.28%；贵州宏达稳定生产扭亏为盈。在建项目中：重庆耀辉与金昌高能均已于2022年6月取得危废经营许可证；江西鑫科建设计划如期推进，预计年底前主体可投入运营；鑫盛源与正弦波氧化亚镍和电池级硫酸镍项目现已经完成建设。运营占比持续提升，资源化业务高增。
公司固危废资源化、固危废无害化和生活垃圾处理为运营类业务。2022年上半年运营收入/毛利占比达59.0%/，运营毛利占比较2021年上半年与2021年全年分别提升了1.3pct与2.0pct。运营毛利占比逐年提升，成为公司业绩增长的主要动能。我们预计随着公司资源化业务持续高增，运营利润占比进一步提升。业绩稳定增长，盈利质量提升。现金流表现良好，盈利质量提升。2022年上半年，公司经营活动现金流净额5.97亿元，同增505.44%。经营性净现金流表现良好；投资活动现金流净额-8.68亿元，同减，主要是垃圾焚烧电厂投资支出减少。盈利预测与投资评级：公司定增审核通过资金就位，资源化项目投运发展加速。
管理精细化+激励机制，复制东方雨虹优势整合固危废资源化非标大市场。我们维持2022-2024年归母净利润10.0/13.1/17.0亿元，对应2022-2024年EPS分别为0.66/0.86/1.11元，2022-2024年PE18.9/14.5/11.2倍（估值日2022/08/26），维持“买入”评级。风险提示：产能建设进度不及预期，产能利用率不及预期，竞争加剧
首页
微信公众号
证券之星APP
