海力风电:上半年业绩承压，深度布局海上风电领域

事件：公司公布2022年半年报，2022H1实现营收6.5亿元，同比下降77.1%；归母净利润为1.9亿元，同比下降67.3%。Q2单季度来看，实现营收5.0亿元，同比下降71.4%，环比增长224.3%；归母净利润为1.3亿元，同比下降65.7%，环比增长106.9%。

海风抢装潮退却，叠加疫情影响，业绩大幅回落，毛利率下降。2021年，在海风抢装背景下，单桩、塔筒需求旺盛，公司作为海风管桩龙头，业绩创历史新高；2022年上半年，抢装潮退却后，行业内进入降本调整期，需求阶段性不足，叠加疫情影响施工进度，公司业绩出现大幅回落。2022H1，公司综合毛利率为11.9%，同比下降17.4个百分点；Q2单季度为13.5%，同比下降15.8个百分点，环比增加6.8个百分点。

期间费用率环比下降，政府补助叠加投资收益致使净利率同比提升。2022H1，公司期间费用率为3.1%，同比增加1.2个百分点；Q2单季度为2.0%，同比增加0.4个百分点，环比下降4.6个百分点。2022H1，公司净利率为29.6%，同比增加8.0个百分点；Q2单季度为26.0%，同比增加3.7个百分点，环比下降15.6个百分点。公司净利率同比提升主要系上半年收到政府补助及投资收益约1.7亿元。

海上风电发展前景广阔，公司深度布局，将充分收益。根据各省市规划，预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过60GW；随着风机大型化快速降低装机成本，预计2023年开始我国海上风电将进入快速发展期。公司作为海上风电管桩龙头，预计2023年底产能超过100万吨；公司与中天科技全资子公司中天海洋工程共同出资设立立洋海洋工程有限公司，涉足海上风电施工及运维领域；此外，公司收购海恒如东100%股权，顺利切入新能源开发领域。公司在海上风电领域深度布局，将充分受益于行业广阔发展前景。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.3、9.1、12.2亿元，2023-2024年归母净利润复合增长率为67.7%，维持“持有”评级。

风险提示：海上风电装机不及预期；新冠疫情反复风险；行业竞争格局恶化。

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