中国国航2022年中报点评：22H1亏损194亿元，关注国际线复苏进程

中国国航发布 22年中报： 22H1公司收入 239.5亿元，同比-36%，归母净利润-194.4亿元，亏幅同比扩大（21H1亏损 67.9亿元）其中 Q2收入 110.4亿元，同比-52%，亏损 105.4亿元（21Q2亏损 5.8亿元）。

经营数据：

22H1，公司 ASK 同比-46%、恢复至 2019年同期的 31%；RPK 同比-54%、恢复至 2019年同期的 23%；客座率 65.6%，同比 21年、19年分别-10.2、-20.6pct。

22Q2，公司 ASK 同比-65%、恢复至 2019年同期的 23%；RPK 同比-72%、恢复至 2019年同期的 17%；客座率 58.9%，同比 21年、19年分别-15.1、-21.6ppt。

机队方面，截至 2022年 6月底，共有飞机 748架，上半年引进 3架，退出 2架。

三大航中 22H1亏损最多，系国际运力占比最高、主基地北京疫情防控最为严格4-5月上海全域静态化管理，北京及广州等核心城市疫情反复，全国出行政策均较为严格，此外公司主基地北京一直面临着最为严格的疫情防控政策。油价方面，4-6月航油进口完税价格同比分别上涨 83%、96%、98%。汇率方面，6月30日人民币较 Q1末贬值约 5.3%，较 2021年底贬值约 5.0%，公司 22H1汇兑损失 22.4亿元。

投资建议公司作为北京枢纽的市场领导者，坐拥最优质航线和公商务客群，在票价市场化进程中提价能力最强。同时公司国际运力占比最高，近期利好政策频发，国际线复苏渐近，放开后公司将具有最大业绩弹性。预计 22-24年归母净利润-286、33、158亿元，维持“买入”评级。

风险提示疫情反复，油价、汇率风险，安全事故风险等。

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