2022H1归母净利润同比增长95.8%，盈利能力显著提升8月29日，公司发布2022年上半年业绩公告。2022H1公司实现营收30.98亿元，同比+18.3%；2022H1归母净利润2.51亿元，同比+95.80%。2022H1公司毛利率为20.01%，同比+2.5pct；净利率为8.38%，同比+2.9pct，主要系公司自2021年来持续推进降本增效，显著提升了生产效率。从单季度看，2022Q2实现营收14.43亿元，同比-0.14%，环比-12.8%，同环比下滑主要系疫情影响；实现归母净利润1.32亿元，同比+75.9%，环比+10.9%；Q2单季毛利率20.77%，同比+4.0pct，环比+1.4pct。未来随着公司新能源及RV减速器业务的快速放量，公司业绩有望进一步高增，我们维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为5.29/7.53/10.20亿元，EPS分别为0.68/0.97/1.31元/股，对应当前股价PE为46.2/32.5/24.0倍。维持公司“增持”评级。
新能源齿轮业务快速放量，带动公司营收增长分业务看，2022H1公司乘用车齿轮营收16.13亿元，同比+54.62%，营收占比提升12pct至52%，主要系新能源汽车齿轮增长较快，2022H1公司新能源汽车齿轮营收为7.8亿元，同比+337.5%。此外，公司依据下游客户的项目规划以及市场需求，将原计划定于2022Q4完成的350万台/套电驱动减速齿轮产能增加到年化400万套；2022H1商用车/工程机械业务营收受疫情影响同比下滑，分别实现营收2.48/4.0亿元，同比分别-44.7%/-6.1%。
新能源、RV&谐波减速器双轮驱动，业绩成长可期新能源汽车齿轮方面，公司凭借与全球领先电动车制造企业、比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等厂家的合作加深，彰显了产品力优势，市占率得到了显著提高。此外减速器方面，2022H1公司中小负载机器人用新一代高功重比RV减速机规模量产，中大负载机器人（50Kg-210Kg负载）用RV减速机产品取得关键性突破。
风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。
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