复锐医疗科技：长效肉毒DAXXIFY美国上市，中国发力在即

2022 年9 月8 日，美国Revance 公司官网宣告，其创新医美产品，用于暂时改善成人中度至重度皱眉线（ 眉间线） 的注射用 DAXXIFY（DaxibotulinumtoxinA-lanm）获美国食药监局FDA 批准上市。

此前，复锐医疗科技已于2021 年7 月14 日公告，其全资子公司复锐（天津）已与复星医药全资子公司复星医药产业签订再许可协议（该协议尚待公司股东大会批准），复星产业有权授出Revance 有关RT002 的相关专业知识及专利，并授予复锐天津在中国大陆、香港及澳门许可引进、使用、销售及商业化RT002 美容适应症（包括但不限于中到重度眉间纹）。

RT002 即为此次获批的DAXXIFY ，这是第一个也是唯一一个通过肽交换技术 (PXT) 稳定的神经调节剂，不含人血清白蛋白和动物成分。

评论从生物医学创新入手，前瞻布局三十多年来全球首个长效肉毒产品；产品美国成功上市，中国发力在即。这是全球首个长效肉毒-肽制剂神经调节剂，是30 多年来神经调节剂产品配方的重大创新，FDA 的此次批准是基于3 期临床试验SAKURA 的完整36 周疗效数据，对一些患者的中位数持续时间为6-9 个月。SAKURA 试验，包括 2,700 多名患者和大约 4,200 种治疗方法：根据研究者和患者的评估，74% 的受试者在第 4 周的眉间线改善>两个等级；88%的患者在第 4 周时，根据研究者评估1 实现了>两个等级的改善；根据研究者的评估，98% 的受试者在第 4 周时没有或达到轻微的皱纹严重程度；有6 个月中位持续时间；一些患者在 9 个月时保持治疗效果。最早在治疗后一天即可看到结果，通常在两天内就可以看到效果。

研发助力新品推出，投资、收购步伐加快，蓄力强劲。公司注重研发，差异化新品持续推出。比如，非侵入性治疗脱发产品Alma TED、利用全光谱大麻二酚（CBD）改善皮肤红肿敏感的CBD+专业护肤解决方案北美首发；基于光波能量的家用美容仪LMNT one 中国推出，计划拓展全球市场。公司聚焦初抗衰老、再生医学和综合技术方面的平台建设，各条业务线间的协同效应持续显现。

盈利预测与投资建议我们维持盈利预测，预计2022/23/24 年实现营收3.69/4.66/5.88 亿美元；归母净利润0.39/0.50/0.63 亿美元，同比增长25.13%/27.41%/26.12%。目前股价对应2022/23/24 年 PE 分别为15/11/9 倍。维持“买入”评级。

风险提示新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。

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