深耕射频连接器的专精特新“小巨人”企业,2022H1营收增长37.31% 公司专注射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品,广泛应用于通信、防务、航空航天等领域。2022H1公司实现营收3.95亿元(+37.31%),其中射频连接器、射频电缆组件业务收入占比分别为51%、47%。公司致力于技术创新,截至2022年6月30日,公司累计发布十三项IEC国际标准,是我国射频连接器行业拥有IEC国际标准最多的企业。未来公司有望依托自身强劲的技术实力提升市占率,保持业绩稳步提升。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为1.48/1.87/2.34亿元,对应EPS分别为0.79/1.00/1.24元/股,对应当前股价的PE分别为19.5/15.4/12.3倍,首次覆盖给予“买入”评级。
预计2018-2025年我国射频连接器CAGR达7%,市场具有进口替代效应 近年全球连接器生产力不断向中国转移,中国现已成为全球连接器的主要市场。根据中国电子元件行业协会信息中心数据,受5G发展的影响,2025年全球射频连接器市场规模预计达60.1亿美元,2018-2025年CAGR约为5%;2024年中国市场规模预计达150亿元,2018-2025年CAGR约为7.2%。全球射频连接器厂商主要有安费诺、罗森博格和泰科电子等;国内公司包括华达股份、航天电器、金信诺、吴通控股、电连技术,其中航天电器营收端优势明显,电连技术成长性出众;与华达股份相比,公司规模与其接近,成长性略高。随着国内通信产业发展,各种通信设备有向小型化、高频化发展的趋势,且射频连接器市场具有进口替代效应,国内对于高性能射频同轴连接器的需求预期提升。
依托5G需求精进技术,公司产业基地二期项目预计2023年逐步释放产能 2022H1,公司逐步扩大并巩固5G产品的配套优势,积极跟进6G未来需求及发展方向,5G技术储备产品包括:MQ4/MQ5系列多通道射频连接器、低成本板间互联技术、PogoPin射频连接器等。2022H1,公司产业基地一期已于上半年陆续投产,产业基地二期项目(募投项目)已于7月建设完成,预计2022年年底具备投产条件,在2023年逐步释放产能。对5G及6G需求的技术储备以及募投项目的预期达产,有望为公司增强核心竞争力、提高业务规模提供支持。
风险提示:下游行业需求变化的风险、应收账款金额较大的风险