投资要点：二季度自营业务改善，环比扭亏为盈，权益市场低迷对经纪业务产生影响，投行业务表现亮眼，股权承销规模增长迅速。目标价8.59元/股，维持“优于大市”评级。
【事件】兴业证券发布2022年半年度业绩：实现营业收入49.5亿元，同比-51.3%；归母净利润13.7亿元，同比-43.7%；对应EPS 0.21元，ROE 3.3%。二季度实现营业收入32.6亿元，同比-29.8%，环比+93%。归母净利润12.2亿元，同比-2.1%，环比增加6.8倍。22年上半年经纪/ 投行/ 资管/ 利息/ 自营收益分别占营收的29%/10%/1%/16%/-4%。
以“双轮联动”和数智化建设为引擎，打造机构经纪生态圈。2022年上半年公司经纪业务收入14.3亿元，同比-10.5%，占营业收入比重28.8%，高价值机构经纪客户数量和机构经纪交易量占比稳中有升。二级市场交投活跃度持续走低，公司股基交易额市场份额1.54%，同比-0.17pct。代销金融产品收入2.31亿元，同比-26.4%，占经纪业务收入16.20%，排名稳定行业前
10。公司两融余额286亿元，较年初-14.8%，市场份额1.79%。
持续完善重点行业与区域布局，股权承销规模提升较大。2022年上半年兴业证券投行业务收入4.8亿元，同比-22.7%。股权业务承销规模同比+90.4%，债券业务承销规模同比-3.7%。股权主承销规模173.8亿元，排名第9，其中IPO 2家，募资金额18亿元，再融资4家，募资金额156亿元。债券主承销规模575亿元，排名第19；其中公司债、金融债、ABS 承销规模分别为263亿元、100亿元、87亿元。IPO 储备项目18家，排名第17，其中两市主板5家，北交所2家，科创板7家，创业板4家。
全力推进大集合产品的营销运作，资产管理规模稳中有升。2022年上半年资管业务收入0.7亿元，同比-40.5%。兴证资管在夯实“固收+”底层资产规模的同时，全力推进大集合产品的营销与运作工作，资产管理规模617亿元，较年初+2.9%。上半年基金投顾业务开展成效显著，QDII 业务筹备工作稳步推进，公募REITs 业务充分布局。兴证全球基金管理规模6825亿元，较年初+1.4%，其中公募基金规模6019亿元，较年初+2.0%，兴全基金净利润9.20亿元，同比-33%强化投研力量，自营业务环比扭亏为盈。2022年上半年公司投资净亏损（含公允价值）2.0亿元，同比盈转亏；二季度投资收益（含公允价值）10.3亿元，同比+24.3%，环比扭亏为盈。公司通过优化持仓品种、均衡行业配置，降低波动性；同时拓宽研究覆盖范围，保持业务平稳运行。
【投资建议】预计公司2022-2024E 每股净利润分别为0.55、0.72、0.77元，每股净资产分别为6.61、7.16、7.71元（原EPS 为0.51、0.64、0.73元，BPS 为 6.61、7.09、7.63元）。参考可比公司估值水平，我们继续给予其2022E 1.3x P/B，目标价8.59元/股不变，维持“优于大市”评级。
风险提示：市场持续低迷导致业务规模下滑，市场监管进一步加强。
首页
微信公众号
证券之星APP
