上海机场2022年中报点评：22Q2亏损7.5亿元，静待客流恢复_股票频道

根据上海机场2022 中报，22H1，营业收入11.66 亿元/-35%，归母净利润-12.58亿元，亏损同比扩大5.17 亿元。其中22Q2，营业收入3.25 亿元/-65%，归母净利润-7.5 亿元，亏损同比扩大4.44 亿元。

经营数据：3-5 月上海本土疫情冲击较大，机场吞吐量降幅较大旅客吞吐量：22H1 累计约574 万人次，同比21 年-69%，同比19 年-85%。

起降架次：22H1 累计约92403 架次，同比21 年-51%，同比19 年-64%。

收益端：营业收入随经营数据下降，Q2 免税租金收入0.22 亿元航空性业务收入：22H1 为5.74 亿元/-41%，与经营数据降幅基本一致。

非航收入：（1）免税租金收入：22H1 为1.39 亿元，同比下降0.8 亿元；其中Q1、Q2 分别为1.17、0.22 亿元，对应“面积调节系数*客流调节系数”的值分别为1.98、1.16。（2）其他非航收入：22H1 为4.5 亿元，同比下降约26%。

其他收益：22H1 为1.6 亿元（去年同期为1 万元），主要是本期公司收到政府应对疫情专项支持资金所致。

投资收益：公司上半年取得投资收益0.35 亿元，同比下降3.92 亿元。其中机场广告、油料公司、地面服务、联一投资分别贡献投资收益4135 万元、8041 万元、-3341 万元、-5515 万元。

成本费用端：摊销成本同比下降22%，主要因为延长折旧年限22H1 营业总成本30.4 亿元/-7.7%。其中，摊销成本同比-22%，因为本期公司会计估计变更（延长折旧年限）致固定资产折旧同比下降、控股股东减免公司场地租金致使用权资产折旧同比下降所致。

投资建议近期赴华签证、入境流程、熔断政策进一步优化，国际航班执行量现回升趋势。

凭借上海机场不可替代的资源禀赋，一旦客流恢复，我们认为公司议价权将迅速修复，商业带来的增量有望超预期，公司有望迎来业绩&估值双重修复。我们预计2022-2024 年公司净利润分别为-20、35、70 亿元，维持“买入”评级。

风险提示疫情恢复不及预期，需求恢复不及预期，免税销售额不及预期等。