业绩总结:2022 年 H1公司实现营业总收入 1836.6亿元,同比增长 5%;归母净利润 160亿元,同增长比 6.6%;扣非净利润 156.9亿元,同比增长 7.2%。
单季度来看,Q2公司实现营收 927.2亿元,同比增长 1%;归母净利润 88.2亿元,同比增长 3.2%;扣非后归母净利润 87亿,同比增长 8.9%。
多重挑战下,龙头展现经营韧性。上半年在疫情反复、地缘政治冲突、上游供应紧张等多重挑战下,公司聚焦核心业务与产品,贯彻“收入合理,盈利恢复”的年度经营原则,推动营收保持增长,展现龙头的经营韧性。分产品来看,报告期内公司暖通空调、消费电器、机器人自动化系统及其他制造业分别实现营收 832.4/663.3/136.9亿元,同比增长 8.9%/2.1%/7.9%。分地区来看, 国内与国外分别实现营收 1048.2/778.4亿元,同比增长 5%/5.2%。分业务板块来看,智能家居 /工业技术/楼宇科技 /机器人与自动化/数字化创新分别实现营收1259/121/122/122/52亿元,同比增长 3.5%/13.3%/33.1%/2.2%/42.4%。
发力高端市场,库卡经营持续改善。公司持续发力高端市场,双高端品牌战略助力产品升级,报告期内 COLMO实现零售收入超 40亿元,同比增长超 150%;
TOSHIBA 实现国内收入超 11亿元,同比增长超 110%。其中,COLMO网络套系化持续推进,报告期内套系产品销售超过 13万台,套系化服务网点发展超2200家。此外,库卡不断推动各项产品和技术创新,推动报告期内库卡实现销售收入 17.4亿欧元,同比增长 13.5%,其中库卡中国收入同比增长 36%;实现息税前收益 4860万欧元,同比增长 43.8%;收到订单 25.5亿欧元,同比增长34.8%,在手订单充足,经营持续改善。
盈利能力稳步修复。报告期内,公司综合毛利率为 23.1%,同比基本持平。其中 Q2毛利率为 24%,同比提升 0.6PP。费用率方面,公司持续推进全面数字化改革,严格控费,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 8%/5.9%/-0.9%,分别同比变动-1.3/0.4/0.4pp。综合来看,公司净利率为 8.8%,同比提升 0.1PP,其中 Q2净利率为 9.6%,同比提升 0.2pp。公司盈利能力稳步修复。未来随着原材料价格的回落,内部运营提效,预计公司盈利能力将得到进一步优化。
加速推动全球化突破,深化东芝协同整合。公司进一步推进全球业务布局,强化海外本土运营,完善海外渠道布局,报告期内公司新增海外自有品牌销售网点超 2万家,对超过 6万个零售网点的数据信息实现可视化,持续加大对海外电商的投入,助力全球化布局加速。此外,在日本家电市场整体增长仅 6%背景下,公司深化与东芝的协同整合,推动东芝家电零售收入增长 25%,六大品类合计市场份额提升至 14%以上。
盈利预测与投资建议。公司作为家电龙头,多元布局稳步推进,内部变革提效,盈利能力稳步修复,预计 2022-2024年 EPS 分别为 4.47/5.15/5.81元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动、终端销售不及预期风险、人民币汇率大幅波动风险。