事件：福龙马发布 2022年半年报：上半年公司实现营业收入 24.41亿元，同比下降 11.94%；实现归母净利润 1.44亿元（扣非后 1.31亿元），同比下降 31.78%（扣非后同比下降 32.21%）。
疫情拖累 H1业绩，公司发展面临多重挑战。2022H1公司毛利率为 22.49%，同比减少 0.45pct；期间费用率为 11.71%，同比增加0.28pct；经营活动现金流为-0.66亿元，同比得到改善。公司上半年营收和净利润下降主要系环卫装备业务收入下降和环卫服务业务受疫情税收优惠政策到期影响所致。上半年，国内疫情不断反弹、部分区域财政紧张且优先投入抗疫工作，环境卫生领域支付能力受限，公司面临市场竞争加速白热化、项目回款难度增大、客户结构变化、消化原材料价格波动等的多重挑战。
环卫装备业务收入下滑明显，新能源装备销量见涨。2022H1，公司环卫装备业务收入 6.25亿元，同比下降 38.55%，毛利率20.35%，持平去年同期。环卫装备业务下滑主要系受政府采购减少，市场竞争加剧等因素影响。2上半年，公司新能源环卫装备销量 106台，同比增长 3.92%，占总销量 5.08%，收入 0.95亿元，同比增长66.81%。其中氢燃料电池环卫装备销售 7辆，实现突破性增长。上半年公司环卫装备市场占有率为 3.87%，行业第六；环卫中高端车型市场占有率 7.20%，行业第三；新能源环卫装备市场占有率5.68%，排名行业第四。
环卫服务业务略有增长，内修外联强化竞争力。2022H1，公司环卫服务收入 17.32亿元，同比增长 5.58%，毛利率 23.80%，同比下降 0.25pct。上半年公司新增中标的环卫服务项目 20个，新签合同年化合同金额 2.66亿元，新签合同总金额 12.29亿元。截至报告期末，公司在履行年化金额 39.20亿元，总金额为 308.93亿元，待履行的合同总金额 193.81亿元。上半年公司在新签首年服务金额行业排名第十三，合同总金额行业排名第十二。
服务网络遍布全国，形成“装备+服务”协同发展优势。公司具有遍布全国的环卫装备服务网络，截至 2022H1，公司环卫服务运营区域覆盖全国 20个省自治区、75个县市区，90家项目分子公司，服务人口近 6400万人。凭借该服务网络，公司可以快速获取有效市场信息，也可以增强项目运营过程中设施设备专业服务能力和快速响应能力，逐渐形成“装备+服务”全面协同发展的优势。公司经营层在下半年将稳住基本盘，力拓新市场，加快创新业务的研发，为未来的发展储蓄新动能。
投资建议：预计 2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.89/4.63/5.56亿元，对应 EPS 分别为 0.94/1.11/1.34元/股，对应 PE 分别为 11x/9.4x/7.8x。
风险提示：环卫服务市场竞争加剧的风险；政府环卫领域财政支出减少的风险；环卫装备市场持续低迷的风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
