行业：东数西算、国产替代、AI等多重驱动作用，CPU\GPU景气向上服务器、加速服务器行业需求增强：2022年，“东数西算”全面启动，政策指引下，我国服务器产业规模驱动力增强，政府、运营商、金融等重点行业服务器增速或更高。同时，AI大规模应用趋势下，加速服务器市场高景气将持续。预计“十四五”期间，服务器CPU增速17%+，加速服务器GPU市场增速25%+。
国产CPU占比持续提升，重点行业率先大规模采购：预计2022年，我国服务器CPU国产化比例不足15%，2025年或将达到30%+，其中运营商、金融等重点行业国产CPU服务器占比将达到50%。预计2022年，我国GPU行业国产化比例不足10%，2025年将超过20%。
PC行业国产进程加速：预计目前我国党政市场PC替换比率较高，“十四五”期间，八大行业2500万+事业单位人员的PC将逐渐替换。
公司：将在服务器CPU、工作站CPU，加速服务器GPU等领域持续放量海光5000、7000系列服务器CPU：X86架构稀缺属性强，生态优势明显，持续迭代升级，预计公司目前市占率8%，未来市占率将逐年递增。
海光3000系列工作站CPU：主要应用于工作站等，或可替代高端PC，X86架构在PC端生态优势强，公司产品将受益于工作站、PC国产替代。
海光8000系列加速服务器DCU：性能高、精度全、销量高、兼容“类CUDA”环境，与股东中科曙光协同效应强，有望加速放量。
盈利预测及投资建议公司是我国国产处理器领军企业，X86 CPU和DCU产品在国内市场具备较强的稀缺属性，性能比肩国际一流，并深度掌握底层核心技术，完全独立自主迭代，核心产品具备广阔的市场成长空间。预计2022-2024年，公司营收分别为52.08、83.34、120.94亿元，增速分别为125.4%、60.03%、45.12%，给予公司2023年18倍PS估值，对应目标市值1500亿元，首次覆盖，予以“买入”评级。
风险提示：中美关系不确定，技术风险，市场竞争加剧，供应链风险等。
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