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巨星农牧:兼具成本优势及成长性,周期上行盈利能力显现

来源:开源证券 作者:陈雪丽 2022-08-22 00:00:00
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兼具成本优势及成长性,周期上行盈利能力显现,维持“买入”评级巨星农牧发布2022年中报,公司上半年实现营收15.25亿元(+4.88%),实现归属上市公司股东净利润-2.64亿元(-)。报告期内公司销售、管理及研发费用同比占比稳定,财务费用同比增长104.78%至0.42亿元,系银行借款增加利息费用及可转债发行费用摊销。维持前期预测,我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.16/17.75/23.73亿元,对应EPS分别为0.63/3.51/4.69元,当前股价对应PE为53.2/9.5/7.1倍。公司兼具养殖成本优势及资金优势,维持“买入”评级。l公司凭借自身产能优势,机动调节产能规划,助力2023出栏量跃升销售指标:公司2022H1生猪出栏68.12万头,其中商品猪、仔猪、种猪分别出栏60.0/7.0/0.9万头。生猪养殖业务实现营收10.86亿元(+)。根据我们的测算,公司单Q2商品猪完全成本16.46元/公斤,销售均价14.58元/公斤。生产指标:截至报告期末,公司种猪存栏14.4万头,其中基础母猪存栏8.2万头,后备母猪存栏6.2万头,预计公司下半年基础母猪存栏量将延续增长趋势。

财务指标:报告期末,公司生产性生物资产3.63亿元,环比+;消耗性生物资产5.59亿元,环比-15.30%。公司于Q2将部分生产群母猪(前期计划育肥,计入消耗性升入资产)转入繁育后备种群(后期计划配种,计入生产性生物资产)。公司高代次种猪规模优势显著,基于猪价变动,产能机动调整能力较强。发展规划:报告期末,公司固定资产18.01亿元,当期新转固0.47亿元;在建工程9.55亿元,档期新增1.08亿元。报告期内,公司10.0亿元可转债募集成功,并顺利于5月17日上市交易,本轮资金募集将助力公司德昌一体化项目落地。l公司未来将聚焦生猪养殖产业链,稳健发展其他业务其他业务:公司上半年饲料业务实现营收2.29亿元(-),商品鸡销售实现营收0.53亿元(-),皮革业务实现营收1.54亿元(-)。

公司未来将聚焦生猪养殖产业链,稳健发展皮革业务。l风险提示:动物疫病发生不确定性,新冠疫情压制消费及公司销售节奏等。





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