事件8 月18 日，森松国际发布中报，公司实现收入29.65 亿元（59.77% YOY），净利润3.03 亿元（111.8% YOY），毛利润7.88 亿元（62.26% YOY），经调整后净利润4.7 亿元（ 69.17% YOY ）， 毛利率26.59% （ 同比提升0.51pct），业绩超预期。
经营分析生物医药、动力电池原材料持续景气。生物制药上半年实现收入11.31 亿元，占比38.17%成为最大收入来源；上半年实现新签订单12.93 亿元，同比增长42%；在手订单19.1 亿元，相比于年初增加9.2%。动力电池原材料上半年实现收入3.74 亿元，占比12.63%；新签订单4.68 亿元，同比增长82.9%；在手订单12.61 亿元，相比于年初增加8.1%。
电子化学品、油气炼化注入新动能：电子化学品上半年实现收入2.72 亿元，占比9.2%；上半年实现新签订单10.39 亿元，同比增长4181.3%；在手订单11.57 亿元，相比于年初增加195.6%。油气炼化上半年实现收入0.77 亿元，占比2.6%，在手订单10.22 亿元，相比于年初增加319%。
产能建设有序推进：①南通工厂扩建项目22 年7 月完全投入使用，总扩建面积约6 万平方米。②常熟工厂一期计划投入1.8 亿美元，用地面积13 万平方米，预计23 年建成。
下游多行业高β成长，叠加公司强α，赋能客户、伴跑创新，未来成长动力强劲、确定性强：公司致力于成为全球领先的核心设备、工艺系统和工程解决方案提供商，帮助与化学反应或生物反应创新相关的生产企业完成产能建设，用先进的工艺设计能力陪跑创新者。帮助生物制药、动力电池原材料、电子化学品、化工新材料等创新产业迅速实现产能落地。
盈利预测与投资建议基于公司 2022 年中报业绩预告超预期，我们分别上调22-24 年利润5.5%/6.4%/6.4%，预计 2022-2024 年归母净利润 分别为6.06/8.09/10.78亿元，对应15/12/9 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示产能释放不达预期风险，下游行业资本开支不达预期风险，公司新产品研发低于预期风险，汇率波动及海外贸易风险，监管风险等 。
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