爱婴室：业绩超预期，加速推进贝贝熊融合进程_股票频道

公司1H2022营收同比增长63.69%，归母净利润同比减少11.83%8月17日，公司公布2022年半年报：1H2022实现营业收入18.69亿元，同比增长63.69%，公司收入增速较高主要是由于公司2021年10月并购贝贝熊后业务规模扩大以及线上业务快速发展带来的增长。1H2022实现归母净利润0.41亿元，折合成全面摊薄EPS为0.29元，同比减少11.83%，实现扣非归母净利润0.28亿元，同比增长4.91%。单季度拆分来看，2Q2022实现营业收入10.14亿元，同比增长69.41%，实现归母净利润0.54亿元，折合成全面摊薄EPS为0.38元，同比增长50.00%，实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长84.02%。公司1H2022综合毛利率下降3.30个百分点，期间费用率下降3.04个百分点1H2022公司综合毛利率为27.88%，同比下降3.30个百分点。

单季度拆分来看，2Q2022公司综合毛利率为30.09%，同比下降3.12个百分点。1H2022公司期间费用率为24.81%，同比下降3.04个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为20.26%/3.19%/1.37%，同比分别变化-2.28/-0.69/-0.07个百分点。2Q2022公司期间费用率为23.35%，同比下降4.25个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.83%/3.25%/1.27%，同比分别变化-3.12/-0.93/-0.19个百分点。线下门店优化调整，加速推进贝贝熊融合进程2022年上半年，公司新增线下门店5家，关闭43家；其中，爱婴室品牌门店新增2家，关闭15家，贝贝熊品牌门店新增3家，关闭28家。2021年第4季度，公司成功实现对华中区域第一母婴连锁品牌贝贝熊100%股权的收购，2022年上半年，公司完成系统的全面统一，加快贝贝熊的运营优化，在市场、技术、供应链等方面实现进一步融合。上调盈利预测，上调至“增持”评级公司业绩超预期，主要是由于公司收购贝贝熊效果超预期，且公司线上业务发展迅速，我们上调对公司2022/2023/2024年归母净利润的预测28%/33%/34%至0.78/0.90/0.99亿元。公司收购贝贝熊后迅速切入华中市场，且经过一年的调整，公司估值逐渐步入合理区间范围，上调至“增持”评级。风险提示：疫情受控进程不及预期，门店拓展不及预期，兼并效果不达预期。