圣邦股份公司深度报告：国产模拟芯片龙头，新增料号加速推出

国产模拟芯片龙头，信号链+电源管理布局完善。圣邦股份成立于2007年，公司主营高性能模拟芯片，产品覆盖信号链和电源管理两大领域，共25大类产品，近3,800款可供销售的产品。公司产品可广泛应用于通讯、消费类电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域，覆盖了百余个细分市场领域、几千家客户。

模拟赛道坡长雪厚，国产厂商大有可为。根据WSTS 预测，2022年全球模拟芯片市场规模将达845.39亿美元，同比+14.08%。中国是模拟芯片最大下游应用市场，2020年，中国大陆占全球模拟芯片市场的36%，但我国模拟芯片自给率仅为12%，国产替代空间广阔。

目录式产品布局，国产龙头人才虹吸效应强。模拟芯片产品种类分散，海外龙头料号多达上万种，公司采取目录式产品布局，产品料号位居国内公司首位，为客户一站式挑选提供方便。模拟芯片更多依赖于工程师设计经验，随着公司品牌影响力持续扩大，对人才的吸引聚集效应日益增强。上市以来，公司已实施3期股权激励计划7次授予，长青的股权激励为公司发展注入活力。

年新增料号增至500余款，提供内生发展坚实动力。2017-2020年，公司每年推出新产品200-300款，使得公司的可销售产品数量持续累加，为公司业绩成长提供了长期稳健的支撑。2021年，公司推出新产品数量增至500余款，增速明显提升，且广泛覆盖到各个产品品类。预计未来几年，公司每年推出新产品数量将保持在500余款左右，为公司内生发展提供坚实动力。

紧抓消费类利基市场，泛工业、汽车持续突破。公司目前仍以消费类收入占据主导，紧抓国产替代良机，站稳模拟龙头地位。公司在工业、车载后装等市场长期耕耘，2021年公司正式启动了电压基准芯片的AECQ100车规标准升级，首款支持AEC-Q100车规标准的电压基准芯片LM431BQ 已经正式规模交付用户。

盈利预测： 我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.08/15.23/21.02亿元，对应8月5日股价PE 分别为54/39/28倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业景气不及预期

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