事件： 今世缘发布变更后的股票期权激励计划草案， 拟向激励对象授予 770万份股票期权， 占公司总股本的 0.614%， 激励对象不超过 345人， 行权价格为56.24元/份， 业绩考核包括以 2021年为基数， 2022-24年营收增长率不低于22%/51.3%/90.6%， 扣非净利润增长率不低于 15%/32.3%/52.1%， 且不低于同行平均水平或对标企业 75分位值。
疫情扰动下考核目标积极。 根据修改后的股权激励方案， 公司 2022-24年收入同比增速需要达到 22%/24%/26%， 对应的 2021-24年收入 CAGR 约 24%， 并增加对于利润端的考核， 2022-24年扣非归母净利润同比增速均要达到 15%，对应 2021-24年 CAGR 为 15%， 且不低于同行业平均水平或对标企业的 75分位值。公司此前提出 2022年营收目标 75亿元、争取 80亿元（同比增速 17-25%），净利润目标 22.5亿元、 争取 23.5亿元（同比增速 11-16%） ， 虽然存在疫情扰动， 但公司对于 2022年增长要求提高， 接近此前目标上限。 另外行权价格 56.24元/份， 高于公司当下股价， 体现了管理层对后续的发展信心。
激励覆盖范围较广， 中层员工占比较高。 本次股权激励方案激励对象为不超过345人， 包括公司董事、 高级管理人员、 核心技术人员和管理骨干， 其中， 总经理顾祥悦获授 21万股， 占比 2.73%， 其他六位董事及高管每人获授 16.8万股，合计占比 13.08%， 核心技术骨干人均授予约 1.92万股、 合计占比 84.18%。 整体来看， 本次激励方案覆盖范围较广， 中层管理以及核心技术骨干占比较高， 后续有望对中层业务团队产生较强激励。
三季度动销回暖， 后续业绩增长与弹性可期。 二季度公司经营受到疫情冲击， 特别四五月份影响较大、 六月逐渐恢复， 渠道反馈截至六月末回款进度约 60%、发货进度 55%， 相较往年同期略有放缓。 经销商库存水平较低， 核心单品价盘稳定， 疫情环境下价位相对较低的国缘对开、 淡雅增长较为亮眼， 国缘四开、 V系列增速有所放缓。 三季度公司或将加大力度备战中秋国庆旺季， 陆续推出品牌宣传以及中秋活动， 虽然七月疫情存在一定反复， 但整体动销环比回暖。 若三季度省内不出现大规模疫情反复、 回款任务达到 80%，估计全年任务有望顺利达成。 另外，公司今年进行组织架构调整，成立分品牌事业部， 有利于后续资源分配、 各个品牌系列共同发展， 管理层换届以来活力加速释放。
盈利预测、估值与评级： 维持 2022-24年净利润预测为 25.1/30.7/36.6亿元，折合 EPS 为 2.00/2.45/2.92元， 当前股价对应 P/E 为 22/18/15倍， 维持“买入” 评级。
风险提示： 省内疫情反复， V 系列、 四开销售不及预期， 市场竞争加剧。
首页
微信公众号
证券之星APP
