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海目星2022半年报点评:业绩强劲订单充沛,双轮并驱持续向上

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事件:海目星发布2022 年半年度报告,H1 实现营业收入11.95 亿元,同增116.29%,归母净利润0.94 亿元,同增189.84%,扣非后0.75 亿元,同增773.14%;其中Q2 营收7.48 亿元,同增75.47%,归母净利润0.83亿元,同增51.06%,扣非后0.69 亿元,同增98.96%。

投资要点:

订单持续充裕,盈利能力向好,规模效应显现。公司2022 上半年新签订单36 亿(含税),截止期末在手订单72 亿(含税)。盈利能力方面,上半年毛利率达33.99%,同比提升1.71pct.,预计与核心产品盈利能力提升有关,三费率14.05%,同比下降1.89pct.,其中包含股权激励费用3949 万,良好体现规模效应,研发费率11.66%,同比增加1.94pct,预计主要系新品投入较大。

下游高景气,锂电设备业务大幅放量,带动整体收入业绩高增长。

上半年公司动力电池激光及自动化设备业务收入8.63 亿元,同比增长204.88%,占营收72.22%。公司近年陆续与宁德时代、中航锂电、蜂巢能源等动力锂电池大客户建立深厚合作关系,去年开始随电动车产业迅速扩张,公司订单也大幅增长,目前需求仍然旺盛,高成长属性预计将持续体现,在研的切卷绕一体机和整线新产品也具备较强优势,有望在未来吸引更多客户订单。

TOPCon 微损设备打开光伏业务空间,第二成长曲线可期。公司上半年在光伏新兴电池技术TOPCon 的工艺难点方面实现重大突破,并与业内领先的一体化龙头晶科能源携手,中标其10.67 亿设备需求,凭借过硬创新研发能力和技术实力高起点切入光伏领域。由于光伏设备毛利率普遍较高,同时公司产品具备一定技术领先性,尚未有其他企业实现较好突破,预计业务将在一段时间内维持高盈利水平。从下游需求来看,今年以来随TOPCon 技术逐步成熟并体现出经济性优势,相关光伏企业已陆续开展大规模GW 级产能建设,后续存量PERC 产能升级需求也十分庞大,为公司带来可观业务空间,

盈利预测和投资评级:领先激光设备龙头,锂电光伏双轮并驱。预计2022 年-2024 年公司营收为43.0/75.0/91.5 亿元,归母净利润3.84/7.57/10.39 亿元,当前股价对应PE 为46.54x/23.59x/17.20x,维持“买入”评级。

风险提示:下游电池扩产不及预期,行业竞争加剧,新业务落地不及预期。





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