事件:海目星发布2022 年半年度报告，H1 实现营业收入11.95 亿元，同增116.29%，归母净利润0.94 亿元，同增189.84%，扣非后0.75 亿元，同增773.14%；其中Q2 营收7.48 亿元，同增75.47%，归母净利润0.83亿元，同增51.06%，扣非后0.69 亿元，同增98.96%。
投资要点：
订单持续充裕，盈利能力向好，规模效应显现。公司2022 上半年新签订单36 亿（含税），截止期末在手订单72 亿（含税）。盈利能力方面，上半年毛利率达33.99%，同比提升1.71pct.，预计与核心产品盈利能力提升有关，三费率14.05%，同比下降1.89pct.，其中包含股权激励费用3949 万，良好体现规模效应，研发费率11.66%，同比增加1.94pct，预计主要系新品投入较大。
下游高景气，锂电设备业务大幅放量，带动整体收入业绩高增长。
上半年公司动力电池激光及自动化设备业务收入8.63 亿元，同比增长204.88%，占营收72.22%。公司近年陆续与宁德时代、中航锂电、蜂巢能源等动力锂电池大客户建立深厚合作关系，去年开始随电动车产业迅速扩张，公司订单也大幅增长，目前需求仍然旺盛，高成长属性预计将持续体现，在研的切卷绕一体机和整线新产品也具备较强优势，有望在未来吸引更多客户订单。
TOPCon 微损设备打开光伏业务空间，第二成长曲线可期。公司上半年在光伏新兴电池技术TOPCon 的工艺难点方面实现重大突破，并与业内领先的一体化龙头晶科能源携手，中标其10.67 亿设备需求，凭借过硬创新研发能力和技术实力高起点切入光伏领域。由于光伏设备毛利率普遍较高，同时公司产品具备一定技术领先性，尚未有其他企业实现较好突破，预计业务将在一段时间内维持高盈利水平。从下游需求来看，今年以来随TOPCon 技术逐步成熟并体现出经济性优势，相关光伏企业已陆续开展大规模GW 级产能建设，后续存量PERC 产能升级需求也十分庞大，为公司带来可观业务空间，
盈利预测和投资评级：领先激光设备龙头，锂电光伏双轮并驱。预计2022 年-2024 年公司营收为43.0/75.0/91.5 亿元，归母净利润3.84/7.57/10.39 亿元，当前股价对应PE 为46.54x/23.59x/17.20x，维持“买入”评级。
风险提示：下游电池扩产不及预期，行业竞争加剧，新业务落地不及预期。
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