奥比中光：专注视觉感知技术，打造一体化生产和创新平台

专注3D视觉感知技术，首次覆盖给予“买入”评级奥比中光成立于2013年，是国内率先开展3D视觉感知芯片和技术研发并实现3D视觉传感器产业化的企业之一。公司主营业务为3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，全面布局六大3D视觉感知技术。现阶段3D视觉技术处于发展早期阶段，未来随着成本的下降和技术的成熟，该技术有机会进入大规模的普及和应用。公司作为行业的先行者，凭借出色的产品研发能力和量产保障能力成为全球3D视觉传感器的重要供应商之一，营收有望持续增长。我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为6.2/8.9/12.4亿元，归母净利润分别为-1.51/-0.95/-0.03亿元，当前股价对应PS分别为24.4/17.0/12.2倍，首次覆盖公司给予“买入”评级。

3D感知行业处于发展初期，从工业扩展到消费3D视觉感知技术最早应用于工业领域，随着软硬件的快速发展，该技术逐渐由工业领域向消费领域推广。根据Yoe数据，2019年全球3D视觉感知市场规模为50亿美元，2025年预计达到150亿美元，复合增长率达到20%。从下游应用来看，3D视觉感知最重要的应用在于消费，2019年占比40%，预计2025年占比将达到54%。消费级应用主要包括智能手机、智能电视、医保核验支付、智能门锁、线下零售、智能交通、家庭娱乐、服务机器人、VR房屋、智慧农牧等。

“深度+广度”双向驱动，打造一体化生产和创新平台公司拥有全栈式技术研发能力。深度方面，公司重点在芯片、算法、光学等技术方向，结合已有技术基础以及市场前瞻性研究，对各个技术进行拓展及深化；广度方面，公司全面布局六大主流的3D视觉感知技术。通过“深度+广度”双向驱动，打造3D视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，实现公司3D视觉感知技术的全面协同发展。

风险提示：3D感知技术发展和商业化不及预期风险；技术迭代风险；技术研发不及预期风险；尚未盈利风险。

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