淳中科技2022年中报点评：中报业绩稳步改善，核心优势持续领先

事件： 淳中科技 2022年 7月发布半年度报告公告，报告中指出公司 2022年上半年营业收入为 1.70亿元，较上年同比降低 17.19%；归母净利润为 0.19亿元，较上年同比降低 32.46%，业绩符合我们预期。

上半年降幅收窄， Q2业绩大幅改善： 2022年上半年受全国多地爆发疫情影响，新签销售订单较上年同期下滑，公司归母净利润同比下降32.46%，但是较 2022年 Q1， 2022年中报营收及归母净利润均实现降幅收窄。从 Q2业绩来看， 实现营业收入 1.04亿元， 较 2021年 Q2同比下滑 13.42%，实现归母净利润 0.27亿元，较 2021年 Q2同比增长 71.09%，实现毛利率 56.09%，较 2022年 Q1毛利率（52.23%）提升 3.96pp，实现销售净利率 25.99%，较 2022年 Q1实现大幅改善。 从费用端来看，2022年上半年销售费用同比下降 10.96%，管理费用下降 12.22%，财务费用下降 17.31%，费用管控效果显著。

卡位核心芯片环节， 拓展公司产品线： 自研芯片项目稳步推进，公司将在自主可控音视频处理芯片方面继续加大投入，努力提高国产音视频控制产品的竞争优势，更好地满足客户多样化的产品需求， 随着“十四五规划”、 “新基建”、 “5G”和 超高清视频规划、 “百城千屏”等政策落地以及 VR/AR、新能源车载显示等新兴行业的蓬勃发展，专业音视频显控领域的需求持续增长。我们认为， 产品品类不断丰富、自研芯片项目稳步推进、销售渠道进一步完善，淳中科技将持续稳步向上。

盈利预测与投资评级： 我们持续看好视频显示龙头稳步发展，因此我们维持 2022-2024年业绩预期，预计归母净利润分别为 1.23亿元、 1.52亿元和 1.91亿元，对应的 eps 分别为 0.66元、 0.81元和 1.02元，对应的PE 估值分别为 19x/15x/12x，我们持续看好公司未来业绩稳步向上，因此维持“买入”评级。

风险提示： 下游客户订单需求不及预期风险；公司技术更新不及预期风险；公司规模扩张后经营管理不及预期风险。

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