固生堂:北京地区收购再下一院，规模效应可期

事件：公司近期发布公告，以53.72百万元人民币对价收购国宗济世中医医院100%股权。

点评：收购对价合理，并购标的优质2022年5月25日公司发布公告，公司的附属公司广东固生堂中医养生健康科技与北京国宗济世中医医院的股东订立股权转让合同，收购国宗济世中医医院100%股权，对价5372万元，估值合理，收购后国宗济世将纳入上市公司体内。国宗济世朝阳区核心地带望京，面积约2000平米，拥有医保资质、核酸检测资质、健康体检资质、互联网医疗资质，处于快速发展阶段。

北京地区进一步加密，规模效应可期公司今年开始战略性发力布局北京地区，截至目前公司已拥有北京固生堂、潘家园中海中医医院、昆仑医院3家机构，并已经与广安门医院建立医联体合作关系。公司本次布局，将持续发挥自身优势，进一步扩大线上线下一体化的扩张战略，进一步增加公司在北京地区的品牌影响力和市场占有率，形成规模效应和协同效应。

投资建议：维持“买入”评级我们持续看好公司运营扩张业务版图的能力，预计2022-2024年将实现营业总收入17.3/23.0/30.2亿元人民币，同比增长26%/33%/31%；2022-2024年将实现净利润1.7/2.8/3.9亿元人民币，实现经调整净利润2.2/3.1/4.0亿元人民币，同比增长42%/41%/30%。以92亿元港币计算，对应调整后P/E34/24/18x，调整后净利率为12%/13%/14%。

风险提示中医药政策风险；互联网医疗监管风险；疫情反复风险。

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