珀莱雅限制性股票激励计划草案点评：推出股权激励计划，调动员工积极性、彰显发展信心

发布2022 年限制性股票激励计划，彰显未来发展信心

公司发布2022 年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予限制性股票数量共计210 万股、占激励计划公告日（7 月8 日）总股本的比例为0.75%，授予价格为78.56 元/股，激励对象共计101 人，包括董秘、副总经理兼财务负责人王莉、副总经理金衍华、以及其余99 位中层管理人员与核心骨干。公司发布限制性股票激励计划，彰显其未来发展信心，同时有利于公司绑定核心员工利益， 调动员工积极性、增强公司凝聚力以及核心团队的责任心，进而推动公司未来业绩持续快速增长、提升公司竞争实力。

以收入、归母净利润增速为考核指标，考核体系涵盖公司层面、业务单元及个人

本次激励计划考核涵盖公司业绩、业务单元以及个人绩效三个层面。其中公司层面授予限制性股票的解除限售考核年度为2022~2024 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，即以2021 年收入、归母净利润为基数，2022/2023/2024 年公司收入、归母净利润的增速均分别不低于25.00%、53.75%、87.58%。推算可得，公司2023/2024 年收入、归母净利润的同比增速均分别不低于23.00%、22.00%。此外，若各年度公司层面业绩考核达标，激励对象个人实际解除限售额度与其所属业务单元上一年度的业绩考核、以及个人层面绩效考核结果挂钩。

“618”大促表现不俗，看好公司大单品战略稳步推进

从近期公司“618”电商大促表现来看，根据亿邦动力网，在天猫平台中，主品牌珀莱雅新进入美容护肤类目TOP10 榜单，位列第5 名、相较去年同期排名取得明显上升，且珀莱雅亦是国产品牌第1 名，彩妆品牌彩棠今年亦新进入彩妆香水类目TOP10 榜单、位列第9 名；在抖音平台中，珀莱雅、彩棠分别位列美容护肤类目TOP4、彩妆香水类目TOP6。此外，根据魔镜市场情报，主品牌珀莱雅今年“618”期间天猫成交额同比增速超过83%、表现不俗。

盈利预测、估值与评级：公司长期以来积极推进大单品战略，截至7 月8 日主品牌珀莱雅旗下多款明星单品如早C 晚A 精华组合、源力精华以及红宝石面霜等销量过万，且珀莱雅于7 月6 日成功上新美白精华双白瓶、彰显出品牌推新能力，双管双泵设计亦显示出品牌对消费者需求的精准把控。我们继续看好公司积极提升产品力，多品类、多品牌战略布局清晰，维持公司22~24 年盈利预测， 按最新股本计算，EPS 分别为2.52、3.16、3.93 元，22、23 年PE 分别为62 倍、49 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内疫情影响超预期致终端消费疲软；渠道拓展、营销投放效果、新品推出效果不及预期；小品牌培育效果不及预期；对行业趋势变化把握不当；费用控制不当。

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