天马科技：22H1公司业绩高增长，鳗鲡养殖为新增长点

事件 公司发布 2022年度业绩预增公告。

22H1业绩高增长，鳗鲡养殖为新增长点 2022年上半年，公司预计实现归属于母公司净利润为 1.5亿元，同比+8952.47万元，同比+147.06%；预计扣非后归母净利润为 1.47亿元，同比+9217.53亿元，同比+167.29%。公司业绩增长显著主要源于鳗鲡养殖销售带来新的利润增长点。22H1公司对外销售商品鳗约 3390.85吨，预计毛利率约 41.32%。

鳗鲡养殖基地持续推进，22年商品鳗计划出塘量 8000吨 公司具备鳗鲡全产业链优势，且鳗鲡行业继续保持较高景气度。根据海关统计数据，2022年 5月鳗鱼苗进口平均单价为 3624.33美元/kg，同比+80.66%。公司持续布局鳗鲡数智化全产业链，在福建、广东、江西、广西、湖南和和湖北等六省有力、有序推进万亩产业基地项目建设，实现产能逐步释放。根据公开信息，公司在广东、漳州、三明、龙岩、福清等养殖基地均已实现投苗出鱼。公司将会稳步有序地推进既定的鳗鲡养殖投苗计划，进一步提升鳗鱼养殖市场份额，22年公司商品鳗计划出塘量为 8000吨。

22年公司鳗鲡食品销量目标 2500吨 在鳗鱼食品方面，公司在稳固出口渠道的同时积极拓展国内线上线下渠道。根据商务部数据，22年 1-3月我国出口日本的烤鳗金额达 8092万美元，同比+39.55%；出口数量达 17773.6吨，同比+55.19%。我国烤鳗出口增长显著，公司受益于出口行业高景气度。在国内渠道开拓中，公司打通京东、天马优选、天猫等线上平台，同时在线下端与益海嘉里、鳗匠等形成长期稳定的合作关系。2022年公司鳗鲡食品计划销量为 2500吨。

投资建议 在深耕特水饲料基础上，公司拓展至畜禽饲料以及下游鳗鱼养殖和食品加工行业，同时通过推出烤鳗食品品牌发力国内和国外市场。公司推进员工持股计划，其中 22-23年业绩考核目标为不低于 3亿元、6亿元，同比+257.14%、+100%。随着公司养殖产能的稳步推进，未来业绩增长可期，维持“推荐”评级。

风险提示 原材料价格大幅波动的风险；动物疫病的风险；食品安全的风险；汇率波动的风险等。

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