长安汽车：自主向上，电气元年重“新”出发_股票频道

核心逻辑：电动化全面转型自主盈利向上是公司成长的核心逻辑。

作为国内最具代表性的自主品牌，过去发展历程中，公司精准把握轿车进家庭、合资快速发展、SUV爆发期等多轮历史性机遇，成长为自主品牌第一，当前行业正处于电动智能转型关键期，我们认为公司具备冲击新能源汽车龙头的强劲实力：1）全新平台电动转型全面加速：在全新数字平台与蓝鲸混动平台加持下，公司有望快速推出自主新产品，并凭借先进的电动化技术水平，优秀的产品设计、渠道拓展能力，在对应细分市场快速抢夺市场份额，驱动销量持续提升，加速电动转型；2）纯电深蓝品牌、阿维塔引领品牌向上，深蓝定位15-30万元主流市场，拔高自主品牌整体价格水平；阿维塔定位豪华智能，进一步实现品牌向上，构筑立体化品牌形象，驱动盈利能力提升。

区别于市场的观点：目前市场高度关注公司自主品牌发展及电气化转型进展，但对于公司的车型推出能力、电动化转型能力存在一定疑问，本篇报告中，我们将全面、深入分析公司当前发展阶段、自主品牌核心竞争力，电气化转型实力，深入解答如下问题：1）为何长安自主品牌市占率能够快速提升，驱动因素能否长久延续？我们认为：公司具备强劲的产品定义能力与稳健的渠道扩张，产品以动力为基、设计为矛、智能为核，CS、逸动、UNI、欧尚等产品系列在各自细分市场均具备强大竞争力，强势产品矩阵驱动销量中枢稳步提升。未来伴随新品密集推出，改款/换代持续，公司有望延续核心产品竞争力，通过渠道稳健扩张加速下沉市场份额提升，夯实自主领先优势，实现市占率持续提升。区别于市场的观点：2）长安自主汽车电动化转型将如何推进，核心优势是什么，能否快速抢夺份额？我们认为：公司历时5年打造全新EPA后驱电动平台，具备高效率、高性能、高智能、高安全四大优势，首款重磅车型长安SL03具备出色动力性能、续航表现及优越车体空间，其增程版本具备行业领先的高效率、低馈电油耗，完美平衡动力性能与NVH，彰显公司强大的电动化实力，同时具备高性价比，叠加公司超强渠道拓展与用户服务能力，SL03有望填补20万元市场空白，一举成为2022爆款车型。我们预计2022/2023年长安自主新能源销量有望达32.8/99.1万辆，增速202%；其中V标新能源（含UNI、欧尚、奔奔、逸动）销量有望达16.8/45.1万辆；深蓝品牌（含Lumin）销量有望达15.0/46.0万辆；阿维塔品牌销量有望达1.0/8.0万辆。

3）长安汽车能否实现品牌向上，盈利能力能否实现相应提升？我们认为：目前，在完成盘活、亏损业务出售的情况下，公司成功减负，利润扰动因素渐近尾声，2022Q1规模效应显现，自主品牌净利润达21.6亿元，同比大增391%；未来，在自主+新能源全新发展阶段，公司在推进自主高端化的同时，构筑新能源立体化品牌形象，自主品牌整体价格水平上移，叠加规模效应带来的成本下降，公司盈利水平有望不断提升，迎来持续稳定增长！