利安隆:业绩超预期增长，第二成长曲线逐步落地

事件 4月 26日，公司发布 2021年一季报，公司 2021年一季报实现营业收入10.1亿元（同比+23.04%），实现归母净利润 1.26亿元（同比+39.66%），公司业绩超预期增长，主要系珠海项目一期顺利投产带动公司收入和利润上一新台阶。

经营分析 经营分析 抗老化剂 龙头， 产能 持续 扩张。根据公告，公司当前已经具备抗氧化剂产能34900吨/年，光稳定剂（不含中间体）产能 21700万吨/年，U-Pack 产品产能 16000吨/年，规模优势以及产品配套优势显著。在建项目方面，公司珠海 6万吨项目于 2022年 1季度建成投产，此外还有 3200吨/年光稳定剂（不含中间体）产能以及 51500吨/年 U-Pack 产品产能在建。公司珠海项目顺利达产后，将极大程度的补足公司抗氧化剂的产能短板，带动公司收入和盈利上一新台阶。

康泰股份并购顺利，打开第二成长曲线 。公司持续推进对润滑油添加剂企业康泰股份的并购，继续对润滑油添加剂产业进行布局。根据公告，4月 26日，基本过户完成。公司在天津工厂启动年产 5000吨水分散抗氧剂项目，同时联合日本顶尖技术人才开发出不同纳米级别的水滑石技术，以利安隆珠海为载体启动了年产 2万吨合成水滑石项目建设审批程序。

盈利 预测与投资建议 考虑到公司珠海一期顺利投产，我们修正公司 2022-2024年归母净利润分别为 5.52（+3%）、6.43（-0.2%）和 7.58（-0.4%）亿元； EPS 分别为2.70、3.14和 3.70元。当前市值对应 PE 为 15.78X、13.55X和 11.49X，维持“增持”评级。

风险提示 风险提示 市场竞争加剧，产品价格下跌；需求不及预期；产能建设及投放节奏不及预期。