苏试试验2022年一季报点评：Q1业绩略超预期，试验服务板块增长亮眼

事件： 公司发布 2022年一季报， 2022年 Q1实现营业收入 3.44亿元，同比增长 21.46%；归母净利润 0.29亿元，同比+79.84%，略超市场预期；扣非归母净利润 0.25亿元，同比+78.70%。

投资要点 Q1净利润同比大增 80%，略超市场预期2022年公司 Q1实现收入 3.44亿元，同比+21.46%，归母净利润 0.29亿元，同比+79.84%， 利润率提升节奏加快， 略超市场预期。 我们判断公司一季度归母净利润增速较快， 主要系高毛利试验服务业务占比增大。公司于2021年试验服务收入首次超过设备收入，以设备优势为依托外延并购拓展，重点发展试验服务。随着青岛、武汉等检测实验室项目完成建设并投入运营，产能逐步释放，下游客户应用端持续拓展，试验服务板块保持高速增长。

高毛利试验服务占比持续提升， 利润率提升趋势延续2022年 Q1公司综合毛利率 43.85%，同比+5.72pct，归母利润率 8.39%，同比+2.72pct；期间费用率 33.54%，同比+1.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.86%/14.31%/8.03%/3.34%,同比-0.52pct/-0.76pct/+1.71pct/+0.90pct， 期间费用率提升主要系研发项目投入增加，同比+54.35%，财务费用率提升主要系可转债溢价摊销及汇兑损益增加， 随着公司实验室盈利拐点向上、 高毛利试验服务占比提升， 在电子电器、航空航天、集成电路及汽车电子等新兴领域拓展， 我们判断公司利润率保持提升趋势，贡献业绩弹性。

股权激励助力长期发展，看好高端检测服务成长潜力公司 2022年 3月 22日公布限制性股票激励计划， 拟授予不超过 300核心骨干员工 5804.6万股。业绩考核方面， 2022-2023年公司业绩增速分别不低于 20%和 44%。整体来看，公司积极发挥整体优势，打造多层次立体服务网络。 2022年随着集成电路、新能源汽车、宇航产品项目落地，公司将实现从元器件、原材料、零部件、终端产品全产业链环境与可靠性测试能力建设。展望未来， 高端检测服务领域有望成为公司业绩增长的新动能。

盈利预测与投资评级： 公司一季度业绩略超预期， 但考虑到长三角 2月以来的疫情影响仍存在不确定性， 出于谨慎性考虑，我们暂时不上调公司业绩预测， 维持公司 2022-2024年归母净利润预测 2.48/3.30/4.20元，当前市值对应 PE 为 30.75/23.13/18.16倍，维持“增持”评级。

风险提示： 疫情导致订单及交付延后； 行业竞争加剧导致利润率下滑。