金辰股份点评：获2GW印度龙头组件设备订单；期待HJT设备再突破_股票频道

获 2GW 海外组件设备订单；公司为组件设备龙头、传统业务发展稳健据公司官方微信公众号。

1）获 2GW 海外组件订单：公司与印度能源巨头 Adani 集团旗下太阳能光伏制造公司 AdaniSolar 签署 2GW 光伏组件高效自动化生产线合作协议。公司与 Adani 合作起始于 2015年，截至目前公司已累计为 Adani 提供 4GW 光伏组件高端制造装备。

2）客户情况：Adani 是全球最大光伏开发商之一、印度光伏组件供应商 Top5（前五大组件供应商约占整个印度市场份额的 60%），目标 2030年达到 45GW 可再生能源项目容量。

3）金辰股份：已具备组件设备“全链条”供应能力。2021年光伏组件设备新增订单创历史新高，海外业务获得长足发展。并积极布局下一代新型 HJT 薄片化高效组件封装技术。

光伏 HJT 设备：首台微晶 PECVD 入驻晋能；目标效率 25%+；建 HJT 实验室1）2022年 3月，公司首台微晶 HJT PECVD 设备运抵晋能科技，攻克了“大面积高沉积速率”的 PECVD 微晶镀膜产业化难题，将推进 HJT 电池量产转换效率迈向 25%+。此前 2021年 12月，公司非晶 HJT 用 PECVD 设备已获晋能产线验证，生产的 166尺寸电池片平均效率已达 24.38%，最优批次平均效率达 24.55%，处于行业领先水平。

2）建 HJT/TOPCon 实验室，加速研发。包括：转换效率 25%以上高效电池工艺和装备技术（包括：双面微晶 HJT，TOPCON，新的金属化方案等）和少银化无银化组件技术和装备等。

3）技术实力：公司与德国 H2GEMINI（核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等）合资设金辰双子，技术实力+股权机制行业领先，PECVD 设备具有产能大、成本低等优点，进展有望超市场预期。公司已发 3.8亿定增、用于形成异质结 PECVD 设备年产能 20台。

4）HJT 设备订单市场空间：预计 2025年 HJT 设备订单市场空间超 400亿元，2020-2025年 CAGR 为 80%。如净利率保持 20%（80亿净利润），给予 25倍 PE，测算 HJT 设备行业合理总市值 2000亿元。我们判断公司在 HJT 设备行业布局领先，如进展顺利将充分受益。

盈利预测预计公司 2022-2024年净利润为 1.4/2/2.8亿元，同比增长 124%/48%/40%，对应 PE 为55/37/26倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性，维持“买入”评级。

风险提示：光伏需求低于预期；HJT 电池推进速度不达预期；下游扩产不及预期。