首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

万华化学2020年业绩预告点评:全年业绩略超预期,MDI巨头迈向全新发展阶段

来源:新时代证券 作者:程磊,李啸 2021-01-08 00:00:00
关注证券之星官方微博:

事件:

公司公告 2020年全年业绩预告,预计 2020年公司全年实现归母净利润96-101亿,同比变化-5%-0%;单季度来看,2020年第四季度公司实现归母净利润 42.51-47.51亿,同比增长 91%-113%,环比增长 69%-89%。

主要产品价格全年前低后高,全年业绩同比持平,单季度盈利大幅改善2020年上半年全球经济受疫情冲击,国际油价大跌,公司聚氨酯、石化产品价格均出现下跌,随着全球经济恢复,公司主要产品价格均出现恢复性上涨,全年来看:聚合 MDI 均价约 14784元/吨,同比上升 7.17%;纯 MDI均价约 17490元/吨,同比下滑 10.7%;环氧丙烷均价约 12170元/吨,同比上升 20.35%;其余产品均价涨跌不一。得益于公司在 MDI 行业较高的定价能力以及产品线的进一步丰富,公司周期性明显减弱,全年业绩同比基本持平。

单季度来看,10-12月全球化工行业下游需求快速好转,公司 MDI 价格始终处于上升通道,第四季度聚合 MDI 均价约 20221元/吨,环比上升 39.8%,纯 MDI 均价为 26806元/吨,环比上涨 80.7%,产品价格回暖促进公司盈利环比大幅改善,业绩略超预期。

寡头格局下 MDI 保持高盈利,新项目陆续投产进入全新发展阶段MDI 生产技术壁垒极高,全球范围内呈寡头垄断格局,同时万华凭借技术迭代以及园区一体化优势,较同行成本低约 3000元/吨,未来将保持长期高盈利。2020年 11月 10日公司百万吨乙烯顺利投产,十四五期间,公司PC 二期、尼龙新材料、眉山基地,烟台 MDI 技改扩产项目等将陆续落地,未来公司将在新能源、水处理材料、合成香料,高分子聚合材料等多个精细化工领域持续发力,逐步成为全球综合性化工巨头。

成长中的全球综合性化工巨头,维持“强烈推荐”评级公司是全球 MDI 寡头之一,稳固的行业格局下 MDI 将保持较高的盈利水平,石化业务为新材料提供原料保障,持续高研发及完善的激励机制将推动公司在精细化工领域不断发展,未来将成为全球综合性化工巨头。考虑到MDI 行业回暖,我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 99.41、141.98、167.28亿元,当前股价对应 PE 分别为 31、22、18倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:产品价格大幅下跌,新项目投产不及预期,安全生产事故





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示万华化学盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-