预测盈利同比增长 105.84%-127.17% 公司于 12月 18日披露 2020年度业绩预告，预计归属上市公司股东的净利润 386,000万元 -426,000万元，同比增长 105.84%-127.17%， 这意味着公司 Q4实现 净利润约 16.58亿元-20.58亿元，较去年同期的 5.15亿元同比增长 超过 3倍， 业绩预告超市场预期，并且已经回到两年前营收净利持 续增长的水平，公司业绩预计实现同比上升。
经济持续向好带动企业广告支出， 市场回暖明显 2020年尽管受 到新冠疫情的影响，国内广告市场需求在上半年度较去年同期有较 大幅度下滑，公司业绩受到一定冲击。但随着国民经济持续稳定恢 复，居民消费需求稳步释放，也推动企业广告支出随之增加，公司 疫后收入回升明显。据 CTR 媒介智讯数据显示， 2020年 9月广告市 场首次回归同比正增长，环比提升 8.2%。同比提升 1.1%， 10月广 告市场花费继续保持同比和环比双增长，同比提升 10.1%，环比提 升 5.8%，市场回暖明显
。 其中梯媒自三季度起持续延续增长态势， 7月-10月电梯电视广告花费环比增长 10.3%/1.7%/7.1%37.6%，同比 增 长 42.8%/33.2%/27.2%/41.3% ， 电 梯 海 报 广 告 花 费 环 比 增 长 8.9%/11.0%/38.4%/-32.0%，同比增长 55.8%/59.4%/50.8%/43.9%。 同 时 9月影院视频广告总量增加，环比增长率大于 1000%， 10月影院 广告继续上行，环比增长 224.7%，同比较上一年增长 8.0%，预计 Q4梯媒投放的延续以及映前广告收入回暖将助力公司业绩提升。 刊挂率不断提升，继续降本拉动利润上升 2019年分众传媒总体 点位数量同比-5.23%， 2020年上半年点位较 2019年底继续收缩 6.19%，点位结构得到持续优化，其中收缩的点位主要为单点位收入 较低的点位，所以单点位收入得到提高。同时单屏租赁成本下降也 使得成本端得到有效控制， 2020年前三季度公司楼宇媒体租赁成本 较上年同期减少 47,193.6万元，降幅为 18.41%。同时刊挂率的不断 提升使公司的毛利率改善明显，年初至今毛利率为 59.98%，较 2019年 42.51%增幅明显，盈利能力持续提升。
新消费品牌客户认可度高，广告主结构持续优化 对于广告主来 说，公司的点位是大众日常的核心接触点，品牌价值可以得到有效 传播。下半年以来，公司大规模引入新增客户，其中新消费品牌公 司增加大量投放，由此推动了公司业绩持续反弹。
投资建议 考虑到国内经济持续向好，公司 Q3营收增幅明显，资源 点位价值持续优化，成本管控效应明显， Q4预计业绩再次实现高增 长。 此外公司 12月 15日拟推出第二期员工持股计划，股权激励彰 显公司成长信心。 我们上调公司 2020/2021年归属于上市公司股东的 净利润至 40.54/55.94亿元，同比增长 116.19%/37.99%， 对应 EPS 分 别为 0.28/0.38， 对应 PE 分别为 34X/25X， 维持推荐评级。 风险提示 广告行业政策风险、广告主行业景气度风险、公司成本管 控风险、 公共卫生风险等。
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